前沿拓展：

本周家電板塊表現弱于滬深300指數。本周申萬家用電器板塊指數上漲0.2%,強于滬深300指數1.2%的漲幅。重點公司中,本周金海環境(8.5%)、九陽股份(5.9%)、美菱電器(4.1%)領漲,小天鵝A(-5.2%)、美的集團(-3.2%)、浙江美大(-3.1%)領跌。

中怡康:5月空調格力表現最優,冰洗海爾市場份額提升明顯。1)空調:內銷零售中格力表現最優。2017年5月空調市場銷量整體增長20.6%,其中格力5月銷量增長31.7%;美的5月銷量增長24.8%;青島海爾5月比增長24.2%。總體來看,5月份零售端格力表現優于美的、海爾,相比去年同期市場份額提升2.46個pcts。2)冰洗:海爾表現最佳。冰箱市場5月零售量整體下滑11.40%,海爾市占率繼續提升。其中海爾相對表現最佳,銷量同比下滑8.30%,市占率同比提升0.85個pct;美的銷量同比下滑16.30%,容聲銷量同比下滑16.80%,美菱銷量同比下滑17.2%;洗衣機市場5月零售量整體下滑10.60%,海爾市占率繼續提升。

其中海爾銷量同比下滑9.80%,市占率同比提升個0.31個pct;美的系(小天鵝+美的)銷量同比下滑11.88%,三洋系(三洋+惠而浦+榮事達)銷量同比下滑11.92%。3)廚電:零售量小幅下滑,龍頭優于二三線公司。油煙機、燃氣灶 2017年5月零售端銷量分別同比下滑9.9%、11%,2017年1-5月累計分別同比變化 +10.58%、-1.42%。得益于產品均價提高,油煙機、燃氣灶5月零售端銷售額分別同比變化-2.5%、-3.1%,2017年累計分別同比增長36.56%、27.46%。老板、方太等龍頭公司表現優于其他廚電品牌。

本周調研邀請:老板電器和小天鵝。1)老板電器(時間:2017年7月3日13:30,地點:杭州市余杭區余杭經濟開發區臨平大道592號,出席高管:董秘王剛);2)小天鵝A(時間:2017年7月4日10:00,地點:無錫市國家高新技術開發區長江南路18號,出席高管:小天鵝董事會秘書周斯秀)。

繼續推薦白馬龍頭格力電器和小家電龍頭。本周重點公司觀點更新:1)九陽股份公告終止定增,主要原因是定增與減持新規影響下資本市場環境發生變化,且公司目前經營狀況向好,自有資金充裕,融資必要性降低,后續公司股價將從博弈層面回歸業績基本面,前期渠道調整結束后業績改善的確定性強,豆漿機業務企穩后預計今年三季度會有明顯改善;2)繼續兩條主線推薦標的:空調行業重申之前判斷,行業出貨端數據高增長有望持續至二季度末,考慮到原材料價格回落企業二季度毛利率環比改善確定性高 ,6月氣溫略高于往年,旺季空調銷售有望超預期。白電龍頭方面繼續推薦業績增長確定性強、基本面優異、估值相對仍較低的格力電器;小家電方面有望受益于消費升級帶來的快速發展,且獨立于地產周期,繼續推薦渠道調整結束、業績拐點顯現的廚房小家電龍頭九陽股份、蘇泊爾,自主品牌增速超預期的家居小家電龍頭萊克電氣,建議關注護理類小家電龍頭飛科電器。

拓展知識：