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4月3日，發(fā)審委在2020年首次作出暫緩表決的決定，揚(yáng)州海昌新材股份有限公司(下稱海昌新材)首發(fā)申請被暫緩表決。海昌新材擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開發(fā)行股份數(shù)量不超過2000萬股，保薦機(jī)構(gòu)為華創(chuàng)證券。

資料顯示，海昌新材是一家專注于粉末冶金制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要向電動工具、汽車、辦公設(shè)備、家電等領(lǐng)域的客戶批量生產(chǎn)銷售定制化的粉末冶金零部件。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，成立已20年的海昌新材業(yè)績卻相對薄弱，目前員工不足200人，營收不足2億元，周光榮、徐曉玉夫婦二人分別直接持有公司股份比例57.33%和16.67%，家族持股超八成。

客戶集中度高

從海昌新材的招股說明書申報(bào)稿來看，2016年、2017年、2018年及2019年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，海昌新材營業(yè)收入分別為11394.18萬元、14513.87萬元、16773.34萬元及8826.90萬元，同期歸母凈利潤分別為3459.73萬元、3778.18萬元、4604.63萬元及2890.50萬元，規(guī)模較小且增長緩慢。

雖然公司的主營產(chǎn)品粉末冶金零部件可用于電動工具、汽車、辦公、家電等領(lǐng)域，但公司的營收主要來自電動工具零部件。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入中電動工具零部件的占比分別為91.77%、91.91%、87.21%、92.03%;而來自汽車零部件的收入占比分別僅為2.25%、2.14%、8.14%和4.58%。

盡管如此，海昌新材仍“信心滿滿”。公司在招股書申報(bào)稿中稱“計(jì)劃大力新增汽車零部件產(chǎn)能搶占汽車零部件市場。”對此，證監(jiān)會對公司下發(fā)的反饋函中，要求公司“結(jié)合汽車粉末冶金零部件領(lǐng)域的技術(shù)、市場等壁壘，補(bǔ)充披露發(fā)行人在該領(lǐng)域銷售收入占比較低的原因。”

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶(按合并口徑統(tǒng)計(jì))的銷售額占當(dāng)期營收的比例分別為 85.11%、88.86%、87.72%、84.05%，其中來自第一大客戶美國史丹利百得集團(tuán)(Stanley Black&Decker)的銷售占比分別為51.38%、53.18%、55.70%、57.19%，大客戶依賴度極高。

海昌新材在招股書中稱，公司與全球工具行業(yè)的頂端企業(yè)史丹利百得、博世集團(tuán)等知名客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作。但從2019年上半年來看，海昌新材對第二大客戶博世集團(tuán)的銷售額僅為874.9萬元，僅占當(dāng)期的營業(yè)收入的9.91%。

收購企業(yè)未經(jīng)營即注銷

2015年5月，海昌有限(即海昌新材前身)收購揚(yáng)州美特粉末冶金有限公司(下稱“美特粉末”)100%股權(quán)，美特粉末成為海昌新材納入合并報(bào)表范圍的全資子公司。招股說明書申報(bào)稿披露，報(bào)告期內(nèi)美特粉末未開展實(shí)際經(jīng)營，僅通過向海昌新材出租土地和廠房取得租金收入。

兩年后的2017年7月，美特粉末刊登注銷公告。8月，海昌新材召開股東大會，決定將美特粉末擁有的土地使用權(quán)、房屋所有權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至公司。當(dāng)年12月，美特粉末完成注銷。

資料顯示，美特粉末為美國客商范云奇出資設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)，設(shè)立時法人為姜曉琴。美特股份在注銷前的經(jīng)營范圍包括粉末冶金制品、粉末冶金設(shè)備、五金工具配件、機(jī)械配件、摩托車配件生產(chǎn)等方面。但從招股書申報(bào)稿來看，目前海昌新材唯一擁有的房屋所有權(quán)即從美特粉末處轉(zhuǎn)讓所來。

海昌新材收購美特粉末并非看中其經(jīng)營生成能力，而只為了土地使用權(quán)和房屋所有權(quán)?對此，證監(jiān)會在反饋意見中要求公司說明：美特粉末自設(shè)立以來與海昌新材之間的業(yè)務(wù)及資金往來;報(bào)告期內(nèi)美特粉末未開展實(shí)際經(jīng)營的原因;美特粉末轉(zhuǎn)讓及注銷前的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);美特粉末高管層與海昌新材實(shí)際控制人之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

能否打破“358”魔咒?

早在2018年初，市場盛傳監(jiān)管層制定了IPO“358紅線”政策，即申報(bào)企業(yè)三年不低于1個億的扣非凈利潤，且在最后一年中，申請主板上市的需達(dá)到扣非凈利潤8000萬以上，而申報(bào)創(chuàng)業(yè)板則需達(dá)到5000萬以上。

盡管官方從未正面承認(rèn)“358紅線”的存在，但從新一屆發(fā)審委審核過會的企業(yè)來看，這似乎已成為投行圈的共識。

據(jù)國際金融報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2020年3月31日，本屆發(fā)審委共審核88家創(chuàng)業(yè)板公司。其中，最近一年歸母凈利潤低于5000萬元的3家公司，均被發(fā)審委否決。另外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，最近一年歸母凈利潤在5000萬元至7500萬元范圍的被否率為20.59%;7500萬元至1億元范圍內(nèi)的被否率為8.7%;超過1億元的被否率為0，全部過會。而從招股書來看，海昌新材披露的最近一年歸母凈利潤只有4604.63萬元。

按照慣例，暫緩表決的申報(bào)企業(yè)將在短期內(nèi)再次過會。雖然沒有明確的條款證明歸母凈利潤與過會率有關(guān)，但市場對海昌新材能否打破“358紅線”魔咒拭目以待，大眾證券報(bào)將持續(xù)關(guān)注。

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