事件：1月23日晚， 公司發布公告， 將業績預告增長區間從 50%-80%往上調整至85%-100%， 2018 年預計實現歸母凈利 1.62-1.75 億元。

點評：

制造業盈利回升+收到政府補貼帶來盈利增量。 ①制造業仍是公司重要業務板塊，從公司創立初始至今已有 24 年，是一個較穩定的業務板塊。旗下擁有“創爾特”牌燃氣熱水器、燃氣取暖器等系列產品。公司在燃氣具制造行業實力強大，是五部行業和國家標準的制訂單位之一。 此前由于競爭激烈， 公司制造業盈利略有下滑，但是公司通過精細化管理，控制成本，帶來制造業盈利回升。②生物質電價（0.75 元/度）作為可再生能源電價，除標桿電價外的部分需從可再生能源基金中補貼，此部分政府補貼計入其他收益。 2017 年公司獲得政府補貼 7731 萬元， 2018 上半年， 公司獲得政府補貼 6064 萬元。補貼發放時間不定，第四季度補貼順利發放，增厚公司業績。

滿城項目穩定運行，集中供熱項目儲備豐富。 滿城項目是公司第一個投產的燃煤熱電聯產項目， 2018 年 11 月 8 日，公司公告滿城項目機組供熱部分已于 2018 年中滿足長期穩定運行的條件，機組供電部分于近期通過72+24 小時試運行，目前已穩定運行。 滿城項目盈利性良好，且客戶以生活用紙生產企業為主， 園區年用蒸汽量約 400 萬蒸噸， 有經營穩定性，對蒸汽價格也有一定的承受能力，預計將對 2019 年業績形成重要貢獻。 除滿城項目以外， 公司還儲備了 5 個燃煤熱電聯產項目，茂名、曲江項目預計 2019 年上半年投產，形成有力業績支撐。

生物質發電經營質量高，熱電聯產方向拓展成功。 公司 2004 年投產第一個垃圾發電廠項目，目前已有五個項目投產， 四個生物質發電廠的平均年凈利潤在 2750 萬元以上，所有發電項目連續兩年發電時間均超過了 8000小時， 項目盈利情況良好。 為擺脫生物質電價補貼的掣肘， 公司積極開拓生物質熱電聯產項目。 首個生物質熱電聯產鄄城項目（35MW）有望 2019年上半年投產， 在建項目還有鐵嶺（35MW）、 永城（35MW）， 未來可增厚業績。

盈利預測與評級： 由于公司制造業呈現回升態勢，補貼發放順利，調整制造業盈利數據，考慮正常收回補貼。將 2018-2020 年預計凈利潤 1.38、2.98、3.84億元， 上調至 1.7、3.36、4.28億元。維持“買入”評級。