環保壓力推動供熱方式改變,撬動千億級市場:我國空氣污染事件不斷,推動大氣治理的發展,但我國富煤缺氣少油的資源稟賦特性決定未來很長一段時間煤炭依舊是我國主力能源,高效清潔利用煤炭成為大趨勢。去年開始我國針對燃煤鍋爐設立極為嚴格排放標準,并提出取締小鍋爐,鼓勵熱電聯產替代等政策,供熱方式也將從分散供熱向集中供熱方式轉變,千億市場空間被撬動。

長青集團先發優勢明顯,推動高成長:長青集團今年初公告簽訂滿城縣紙制品加工區集中供熱項目,投資額7.3億元,規模為4臺260t/h鍋爐配3臺30MW背壓汽輪發電機及相關輔助設備。我們認為在行業初創期獲得最具示范性的大項目對于長青的發展意義重大,不但大幅提升公司盈利水平,更為關鍵是借助滿城項目的影響力和示范性不斷獲取項目,先發優勢明顯,而近期接二連三的訂單公告就是公司高成長邏輯的最好佐證。

生物質發電盈利水平全國領先:按照《能源行業加強大氣污染防治工作方案》和《國家應對氣候變化規劃(2014-2020年)》的規劃,我國2015年到2020年將新增2060萬千瓦生物質發電裝機,對應年新增340萬千瓦,是公司已投產裝機9.6萬千瓦的35倍之多,發展空間巨大。長青生物質發電盈利全國領先,沂水3萬千瓦機組年盈利已超3000萬,優勢明顯,未來有望不斷擴大市場份額。

管理穩健,執行力強,推動發展:長青從做燃氣灶的氣閥蓋起家,多年制造業經驗使公司對產品的質量和成本控制要求嚴格,管理十分穩健、執行力強,生物質電廠盈利全國領先就是公司精細化管理的成果,我們認為公司必將受益于此,推動各項業務良好發展。

投資建議:公司管理精細化,各項業務齊頭并進,我們預計公司2015-2017年EPS為0.35、0.88、2.26元,對應PE為77、31、12倍,給予“買入-A”投資評級,6個月目標價40元。

風險提示:項目建設進度低于預期。