億田燃氣灶的維修(億田燃氣灶客服電話)

前沿拓展：

---

（報告出品方/作者：渤海證券，尤越）

1、代工起家，專注廚房電器領域

1.1 首家在創業板上市的集成灶企業

浙江億田智能廚電股份有限公司創立于 2003 年，是一家專業研發、生產、銷售、 服務為一體的高端廚電及不銹鋼櫥柜集成解決方案的制造企業。2007 年公司率先 應用側吸下排技術，持續推動了集成灶產業的發展。公司產品早期以吸油煙機、燃 氣灶等廚房電器為主，自 2014 年以來，公司集成灶產品的份額逐漸增加并成為公 司的主要產品。2018 年總面積近 4.5 萬平方米的智能工廠項目正式投產，持續推 進產品“工業化，自動化，信息化，智能化”四化融合，公司于 2020 年 12 月 3 日在深交所上市。

1.2 公司股權集中結構清晰

公司股權集中，結構清晰。公司實際控制人為孫偉勇、陳月華和孫吉，孫偉勇和陳 月華是夫妻關系，孫吉是孫偉勇與陳月華之子，孫偉勇、陳月華和孫吉分別直接持 有公司 2.81%、3.06%和 3%股權，并通過億田投資間接持有公司 44.25%股權。 公司在 2017 年設立了億旺投資和億順投資兩個員工持股平臺，其中，孫偉勇和孫 吉通過億順投資分別間接持有公司 1.8%和 0.0375%股權，陳月華通過億旺投資間 接持有公司 1.022%股權。2018 年，億田投資分別與居然之家和紅星美凱龍簽訂 股權轉讓協議，公司引入家居建材公司作為戰略投資者，有助于公司進一步拓展建 材 KA 渠道。

1.3 借助行業高成長紅利，業績穩步增長

借助集成灶行業的高成長紅利，公司業績穩步增長。2016 年至 2020 年，公司營 業收入 3.32 億元，增長至 7.16 億元，復合增長率達 21.18%；歸母凈利潤從 0.36 億元，增長至 1.44 億元，復合增長率達 41.42%。2021 年前三季度，公司實現營 業收入8.09億元，同比增長68.61%，實現歸母凈利潤1.56億元，同比增長62.8%。 公司盈利能力逐步提升。公司通過重點營銷高端款產品，產品結構逐步優化，高端 款產品 S 系列銷售收入占營業收入的比例逐年提高，有助于進一步提升公司的品 牌知名度，提高公司的盈利能力。2016 年至 2020 年，公司整體毛利率從 39.7% 提升至 45.59%，公司凈利率從 10.97%提升至 20.07%。

2、集成灶行業景氣度持續提升

2.1 我國廚電市場保有量低

改革開放以來，我國廚房電器行業取得了快速發展，以吸油煙機和燃氣灶為代表的 廚房電器產品性能逐步提高、技術不斷完善，產品形態和款式設計也有了較大豐富。 廚房電器行業屬于房地產后周期板塊，其景氣度一定程度上受房地產行業的影響。 據中怡康推總數據顯示 2010 年國內廚電市場規模達 1061 億元，2016 年達 2068 億元，市場規模實現了翻倍發展。2010 年-2018 年，這九年的時間是中國廚電市 場高速增長的黃金時期。由于受房地產調控等因素的影響，2018 年廚電行業結束 了近十年的持續高增長態勢，當年廚電市場實現銷售額 765 億元，同比下滑 7.27%。 回溯我國廚房電器行業的發展歷程，大致可以分為三個階段，每個階段火爆流行的 廚電產品也呈現出不同的特點。

第一階段是 1979 年至 1997 年，這是廚電快速更迭的時期，在這個階段，燃氣灶 逐漸取代了煤火灶爐等老式的灶臺，直吸式吸油煙機也逐步取代了老式樣風扇等。 第二階段是 1998 年至 2008 年，這個時期是住房商品化逐漸推進的階段，此時新 興廚電開始嶄露頭角，廚房概念開始普及并流行，消毒柜、電磁爐、烤箱等廚電產 品也開始出現。 第三階段是 2008 年以來，此階段是廚電行業發展的另一個新征程，此階段產品新 形態開始出現，廚電產品集成化的概念收到追捧，集成灶、集成水槽、水槽洗碗機、蒸烤一體機等成為廚電行業發展新趨勢。

隨著居民收入的提升以及生活水平的逐步提高，大家越來越注重廚房環境的健康 與舒適。據國家統計局統計數據顯示，2018 年吸油煙機城鎮和農村每百戶家庭的 保有量分別為 79.1 臺和 26 臺，顯著低于白色家電。而且廚電產品保有量的城鄉 差距也較大，2019 年我國城鎮化率為 60.60%，相比于發達國家 80%左右的城鎮 化率，我國的城鎮化率還存在較大的提升空間。隨著未來城鎮化的不斷提高，行業 需求也將隨之不斷增加。2013 年至 2018 年，我國城鎮和農村居民人均可支配收 入分別由 26467 元和 9430 元增至 39251 元和 14617 元，隨著人均可支配收入的 穩步增長，消費者將更加注重生活品質的提升，以集成灶為代表的新型廚房電器也 將越來越受到人們的歡迎。

2.2 技術變革推動集成灶行業發展

集成灶是指將傳統燃氣灶和傳統吸油煙機進行集成結合，同時整合搭配消毒柜、烤 箱、整箱等不同功能產品的新型廚房電器。集成灶通過模塊化的產品設計和低空下 排的吸油煙方式實現更加高效的油煙凈化能力和更低的噪音。 自 2003 年第一代集成灶在美大誕生起，集成灶的性能和優點逐步被市場所了解并 接受，發展至現在共歷經了三代的變革。

第一代集成灶——深井下排式集成灶（2003 年）。深井式集成灶的鍋架是下凹進去 的，鍋放在下凹處烹飪，井沿一圈是吸煙口，貼附式吸煙，并預留有單柄鍋鍋柄的 放置空間，以便于單柄鍋的放入。由于是下凹式，因此在使用時對鍋的口徑及操作 方式有一定的限制，且存在一定的安全隱患。深井式集成灶作為第一代集成灶的初 創產品，雖然油煙吸凈率達到了 95%以上，但由于灶面采用了下凹式設計，結構 封閉，空氣補充不足，導致燃氣無法快速散去。且由于是貼附式吸煙，很容易將燃 氣與烹飪過程中產生的火苗以及食用油一起卷入油煙機內，從而導致集成灶爆炸。 第一代集成灶由于技術不成熟給人造成了“會爆炸”和“不安全”的印象，因此并 沒有大范圍的被市場和消費者所接受。

第二代集成灶——側吸下排式集成灶（2005 年）。經過集成灶所有企業不斷努力， 在第一代的基礎上進行升級改造，歷經五年研發出了側吸式集成灶。側吸式集成灶 是采用側面吸煙的方式，從而達到了油煙分離的效果，完美解決了第一代的安全隱 患，且吸煙率仍可以高達 98%以上。第二代集成灶在技術上已經相對較為成熟，但仍有因吸煙孔過多，造成煙油洗排路徑紊亂的問題。

第三代集成灶——側吸式模塊化集成灶（2011 年）。第三代集成灶的誕生預示著， 中國集成灶進入了 3.0 時代，在將吸油煙機、灶具、消毒柜等進行了獨立式設計的 基礎上，又徹底解決了第一和第二代產品存在的安全、維修、清洗等一系列難題。 從外觀設計上看，第三代集成灶空間規劃設計。（報告來源：未來智庫）

與傳統的吸油煙機和燃氣灶相比，集成灶存在以下幾點優勢：

吸油煙率較好。傳統的吸油煙機由于設計構造，使油煙在市內流通距離相對較長， 容易擴散，吸油煙率相對較低。而集成灶則縮短了油煙在室內流通的距離，在油煙 大范圍擴散前吸除，從而提升了吸油煙率。 增加了空間利用率。集成灶將吸油煙機、燃氣灶和消毒柜等功能融為一體，相較于 傳統的吸油煙機，一定程度上節省了廚房空間，增加了廚房空間利用率。 清潔維護較為容易。由于傳統的吸油煙機安裝位置較高，清潔維護工作難度相對較 高。而集成灶采用了模塊化設計，各部分拆卸簡單，更易于日常清潔維護。

具有一定區域性，產業集群效應明顯。我國廚房電器制造行業形成了長江三角洲與 珠江三角洲兩大產業集群，而集成灶這個細分行業也已經初步形成了浙江海寧市、 浙江嵊州市、廣東地區三大產業集群地區。其中，浙江海寧市是我國集成灶產業化 程度最高的地區之一，在生產配套、銷售等方面具有區域優勢。在生產配套方面， 長江三角洲集中了方太廚具、老板電器、浙江美大、火星人等規模較大的廚電企業， 并帶動了上游原材料行業的快速發展，原材料供給充足，物流發達，規模優勢顯著。

2.3 集成灶市場規模穩步增長

廚房電器行業屬于房地產后周期板塊，其景氣度一定程度上受房地產行業的影響。 由于受房地產調控等因素的影響，2018 年廚電行業結束了近十年的持續高增長態 勢，當年廚電市場實現銷售額 765 億元，同比下滑 7.27%。然而，近幾年我國集 成灶行業無論從供給還是需求都呈現快速增長的態勢。

據中怡康測算數據顯示，2015-2020 年，我國集成灶市場零售額規模從 48.8 億元 增加至 181 億元，年復合增速為 29.97%；集成灶零售量從 69 萬臺增加至 238 萬 臺，年復合增速為 28.10%。據奧維云網統計數據顯示，2021 年集成灶市場規模 304 萬臺，實現零售額 256 億元，零售量同比增長 28%，零售額同比提升 41%， 相較于 2019 年零售量領證 43%，零售額增長 60%。

滲透率有較大提升空間。根據中怡康測算數據顯示，2016 年至 2019 年我國集成 灶銷量在煙灶產品總銷量的占比分別為 3%、5%、9%和 11%，滲透率雖然逐年不 斷提升，但仍處于較低水平。從場景容量來看，根據奧維云網統計數據顯示，2020 年我國廚房場景容量達到 2907 億，已超過客廳場景容量，成為中國家庭中場景容 量最大、場景認知最強的區域空間。而在設計和居住習慣上，我國廚房普遍都偏小， 但相比之下，廚房內的電器卻最為密集的。根據奧維云網統計數據顯示，我國目前 家庭廚房面積 6 平米以下的占 20.1%，6（不含）-8 平方米的占 48.4%，遠小于歐 美國家。據中怡康時代與新浪家居數據調研結果顯示，當下消費者的痛點主要在廚 房面積太小、廚房油煙等易臟且清理不便以及收納空間小這三大問題展開。所以， 在有限的空間內，電器集成化則成為未來發展的趨勢。所以，在有限的空間內，電 器集成化則成為未來發展的趨勢。

集成灶企業線下渠道布局多集中在三四線市場，據中怡康發布的《2019 中國集成 灶行業大數據分析報告》中的統計數據顯示，集成灶行業約 90%市場來源于三四 級縣鎮級市場。隨著行業的發展，線下渠道戰場也開始從三四線城市向一二線城市 轉移，將一二線城市打造成主場戰場。集成灶行業這種從三四線城市向一二線城市 拓展的反傳統渠道增長路徑，也給了行業充足的準備和生存空間。

集成灶企業目前多依賴經銷商渠道，在集成灶行業競爭日益激烈的背景下，各大集 成灶公司也開始重視渠道多元化布局。 火星人線下渠道方面：以經銷模式為主，截止 2020 年末，公司在國內市場建立經 銷門店 1790 家，門店遍布全國 31 個省、自治區、直轄市，構建了從重點城市到 鄉鎮級市場的全國性的經銷網絡。同時，已開始在下沉渠道、KA 渠道、工程渠道、 整裝渠道全面布局。

浙江美大線下渠道方面：積極開發一、二線城市經銷商渠道，加大對空白地區的招 商工作，同時鼓勵經銷商增開門店，促進渠道下沉和終端網絡的拓展。截止 2020 年底，公司共擁有一級經銷商 1600 多家，營銷終端累計 3300 多個。公司加快拓 展蘇寧、國美等家電 KA 主流賣場渠道的進駐，積極開發蘇寧、京東、天貓線下下 沉渠道網點。除此之外，公司還大力發展工程渠道并探索社區渠道的建設。

億田智能線下渠道方面：2020 年公司在工程、家裝、電商、新零售等板塊都進行 了新的戰略布局。工程渠道方面公司挺進 500 強地產首選供應商，入選百強地產采購目錄；家裝渠道方面公司與全國 300 多家裝企簽約，實現新的銷售增量。 帥豐電器線下渠道方面：持續推進多元化的銷售渠道建設，優化升級經銷商渠道， 加強創新渠道建設，實現各渠道優勢互補。截至 2020 年 12 月底，公司擁有 1200 多個一級經銷商和 1500 多個銷售終端；公司加強 KA 渠道布局，在居然之家和紅 星美凱龍擁有近 200 家門店。

3、建立多元化產品矩陣，構建立體式銷售渠道

3.1 以集成灶為主，建立多元化產品矩陣

公司不斷優化產品結構，建立多元化產品矩陣。公司主要以集成灶產品為主，同時 搭配銷售吸油煙機、燃氣灶、集成水槽、洗碗機等其他廚房電器產品。公司采取“以 銷定產”的生產模式，自主生產為主、外協生產為輔。為更高效地利用生產資源， 公司產品生產過程中的核心工序采用的是自主生產方式，并將主要生產資源集中 于集成灶產品的生產和銷售，逐步減少對吸油煙機、燃氣灶等傳統廚具的生產資源 投入。

公司不斷改進產品生產工藝，中高端產品比例提升。公司集成灶按照產品定位分為 小戶型款、經濟適用款、高端款和電商渠道款，分為 A、B、F、S、J、D 和 Z 系 列等。其中小戶型及經濟適用款系公司早期推出的產品，包括 A、B、F 系列，功 能較為單一，其中 A 系列以集成儲藏柜功能為主，尺寸較小，適合小戶型；B 系列 以集成碗柜功能為主，少量產品配備消毒柜功能；F 系列全線產品均配置消毒柜功 能。S 系列是公司高端系列產品，配備了蒸箱、烤箱或蒸烤一體功能，采用黑晶工 藝玻璃，純銅一級能效 5.0KW 大火力燃燒器，全金屬煙腔，醫用級不銹鋼發熱管 等，通過前沿的技術與優質的材料打造的集成灶行業高端代表性產品。為擴大高端 市場份額，公司在 2018 年度推出了單價較低的 S3 系列款，2019 年推出了售價較 高的新款 S8 系列。2020 年度，S8 系列銷售占 S系列比例已由 2019 年度的13.75% 提高至 35.88%。2021 年 5 月上海國際廚衛展首日，億田攜“無人廚房”劃時代 科技-智能烹飪管家 S9 新品強勢亮相。在“無煙、無害”廚房家居理念與應用基礎 上，億田以科技驅動再造品牌勢力，以差異化的核心競爭力再次聚焦“無人”時代 科技，在集成灶行業探索智能廚房生態邁出重要一步。

為發展線上渠道，公司于 2019 年推出了線上?？町a品 J、D、Z 系列。2020 年度， 公司與阿里巴巴展開技術合作，將天貓精靈智能語音集成至集成灶當中，打造“開 FUN 式”廚娛一體全新體驗，并推出線上新款產品天貓精靈合作款 D5Z 以及 D2，D5Z 和 D2 銷售收入占 D 系列銷售占比為 74.67%。

3.2 經銷為主，推進立體式銷售渠道建設

以經銷為主，持續推進立體式銷售全渠道建設。公司銷售模式主要包括經銷模式、 直銷模式和出口模式，其中，經銷模式是目前主要的銷售模式。公司出口渠道主要 以 OEM 方式與海外客戶合作，公司根據客戶訂單進行生產，產品生產完成后以客 戶品牌出售。公司直銷模式主要以電商銷售渠道為主，近年來，為了順應電子商務 的快速發展，公司積極加強了電商渠道建設，有效地推動了電商銷售規模的較快增 長。

公司持續推進立體式銷售全渠道建設。線下經銷商渠道方面：公司擁有經銷商 1300 多家，已覆蓋全國 31 個省（自治區、直轄市）；工程渠道方面：公司積極開拓工程 渠道，2021 年上半年新增工程項目超 20 項；KA 渠道方面：在與紅星美凱龍、居 然之家的全方位合作下，公司還大力開拓國美、蘇寧等 KA 渠道；家裝渠道方面： 新增合作裝企超 500 家；線上電商渠道方面：公司持續加大發展電商渠道，加強 電商團隊建設和人才培養，同時積極開展新零售業務。

3.3 注重研發，深化產品創新

公司一直重視新產品、新技術、新工藝的持續創新和研發，并始終堅持以市場需求 為導向推進產品研發工作。自成立以來，公司始終專注于現代新型廚房電器產品 的設計研發、生產和銷售，擁有充足的技術儲備，已掌握側吸下排除油煙技術、油 煙分離技術、燃燒器節能技術、風機下置技術、遠程監測技術等主要核心技術。億 田首創的風機下置技術，使產品吸力更強，集成空間更大，與背置式風機結構相比 縱向空間提高 12CM，空間容量提升 15%，同時還有噪音低等優點。

公司在完善現有技術的同時，積極研發智能化、功能多樣化廚房電器產品。在技術 升級方面，產品迭代和新功能集成等方面取得了較好成果，累計獲得專利授權 223 項，其中發明專利 14 項。公司技術研發中心獲評浙江省級高新技術企業研究開發 中心，設有“外國專家工作站”“紹興市院士專家工作站”“博士后工作站”，廚房 電器檢測實驗中心獲得 CNAS 認證。

億田研發投入位于行業前列，且研發費用也在逐年增加。2017 年至 2021 年三季 度，公司研發費用分別為 1890.54 萬元、2694.73 萬元、3140.42 萬元、3142.36 萬元和 3230.41 萬元，占營業收入的比例分別為 3.94%、4.39%、4.79%、4.39% 和 4%，逐年增加的研發費用為公司研發工作提供了充足的資金保障。公司高度重 視人才的培養和研發隊伍的建設，不斷引進優秀研發人才，研發人員待遇也不斷提 高。公司針對核心技術人員制定了完善的約束和激勵措施：一方面，公司與核心技 術人員均簽訂了保密協議，對核心技術人員的保密義務進行了明確約定；另一方面， 公司通過設置績效考核機制、搭建員工持股平臺等方式，鼓勵研發人員積極進行產 品開發和技術創新，維持公司核心技術人員和研發人員的穩定性。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

拓展知識：