1、一個大寫的中長線機會?去年跌到懷疑人生,今年開始重啟上行周期,機構配置資金蠢蠢欲動！

年后以來,—二線城市的房地產成交明顯活躍。地產及地產后周期相關的投資機會開始被密集關注。國君家電團隊分析指出,家電行業從2019Q1未期便會開始出現一個6-8個季度的上行周期,2019Q2有望看到終端零售數據出現全面回升。

① 家電估值底部

總的來看,影晌家電行業短周期的因子主要包括:更新周期、房地產成交量、消費者可支配收入變化、消費杠桿、消費補貼政策、原材料成本波動、產品創新等,另外在空調行業中,庫存周期也是影晌短周期的關鍵因子。國君指出,房地產因子、消費者可支配收入及消費杠杄因子在2018年對家電的貢獻均明顯為負,但在新的低基數上,預計上述因子在2019年對家電的貢獻均會轉為大于等于零,推動家電消費出現趨勢性修復周期。

另外,地產與家電存在相對穩定的領先滯后關系,空冰洗的周期滯后關系在2-4個季度,廚電則穩定滯后2-3個季度。依據此關系,也可以判定家電增速正處于底部位置。需求將伴隨地產市場升溫而好轉的趨勢也基本確定。

② 其他因子分析

此外,一些轉好的因素包括：

成本。家電主要原材料銅、塑料、鋁、鋼板等等,這些原材料的上行趨勢在2018年逐步結束,開始走穩或合理調整,對家電行業的盈利能力形成利好。

庫存:廚電的庫存去化完成預計能夠在2019Q1-Q2完成,空調的庫存去化預計能夠在2019Q3-Q4完成,而冰洗、小家電等庫存(若有)的去化應該在2018年就基本完成了。

更新周期:過去的06-07、09-10年受地產周期和家電補貼兩輪推動,是家電的增速高峰。這些短期中快速積累的存量家電勢必需要在某個時刻對整個行業的需求產生影響。考慮家電的合理使用壽命,有望在不遠的將來產生更新需求。這其中,以冰箱的更新周期最為值得關注

消費杠杄:2018年政府調整棚改貨幣化政策對三四線市場構成了明顯的流動性壓制,進而影響消費行為。從目前的情況看,棚戶區改造規模的下降以及貨幣化安置率的下降可能還會在未來1-2年繼續影響消費動能,但

壓力的最大值應該就出現在2018H22019H的趨勢拐點處,未來的壓力有望逐步減小。

③廚電的修復彈性最大

國君指出,上述的短期因子都出現了積極變化,結合2019年舂節后一二線城市明顯強勁的成交數據來看,本輪將是一二線地產率先反轉。家電復蘇也將是以一二線需求引領無疑。后周期板塊中,廚電在2018年大幅下跌,成長性被周期性掩蓋。隨著板塊復蘇,周期性和成長性將共振,彈性最大的子板塊。

具體邏輯看下圖。以華帝、老板為代表的廚電在12-16年相對于白電,因為有成長性一直存在著估值優勢,但在17年以來這一優勢趨于收窄,特別是18年下行周期中,由于廚電公司的營收及利潤增速出現全面放緩,市場對廚電龍頭的成長性預期進行了高強度調整,在2018年底,這一估值優勢幾乎消失,反映市場對于廚電板

塊的成長性優勢預期基本消失。

這里正是被錯殺,有預期差的地方。國君指出,廚電行業的滲透率、產品延展以及行業集中度提升并未完成,整體上廚電行業尤其是廚電龍頭公司在中期的成長性仍舊會明顯強于白電行業。因此,本輪估值修復的過程中,廚電行業的估值將得到更大程度的修復以反映其成長性優勢方為合理。標的老板電器、華帝股份。

此外,后周期標的中,燈飾龍頭歐普照明、小家電彈性較大的萊克電氣、白電彈性青島海爾、海信家電等都值得關注

2、同志醒醒!還在用老思維看這個全面回暖的板塊?分析師手把手算出40%估值抬升空間！

在以往的認知里,似乎房地產行業行業估值上限就是8-10倍,目前一線房企8倍左右,二線房企6-8倍之間(年初至今已有不少漲幅),空間有限。但華創地產卻認為,今時不同往日,房地產估值還有40%提升空間

(1)行業估值周期復盤:目前處合理區間中下沿、仍有40%提升空間

過往四輪小周期,房地產板塊估值峰值一路下行。但值得注意的是,2012-2014年以及2015年至今的兩輪小周期中,房地產板塊 PE TTM估值的峰值穩定在16-18倍,底部穩定在9-11倍。即使只修復到2013年1月和2018年1月的估值位置,也仍有42%和54%的估值空間;如果參考2015年牛市表現,估值提升空間將更大。

(3)二線估值謚價分析:彈性更大,賦予額外50%溢價空間

①線房企萬科、保利、金地、招蛇凈負債率均值73.1%,二線房企中新城、中南、陽光城、華夏幸福、榮盛均值為142.2%,利息支岀下降、拿地策略易調整,高杠杄屬性決定二線受益資金競松程度更強。

②從2019年銷售目標來看,二線房企的銷售目標增速基本在20-30%,而一線房企普遍在10%左右。二線房企銷售和業績增速更高,對應將獲得更高的估值溢價。

華創地產給出了兩條主線：

一二線龍頭(受益一二線需求彈性):金地集團、萬科、招商蛇口、融創中國、保利地產;

二線藍籌(受益資金放松受益):新城控股、中南建設、陽光城、首開股份、榮盛發展、華夏幸福、藍光發展

3、不到3億拿下尖端PCB廠商,19年甩清所有包袱凈利率提升4倍+營收6億美元,翻倍增長開啟！

更新一下緊密跟蹤的兩只個股動態:東山精密、欣旺達,19的業績彈性非常高。

①東山精密

從行業來看,滬電、深南2家頭部PCB企業最新財報均超出市場預期,表明目前通訊板公司受益細分行業景氣度向上,盈利能力很強。

從產業鏈來看,通訊板訂單可見度非常高,19年基站端同時疊加4G補站和5G放量需求,以及IDC市場持續高增長,都是通訊板充沛成長動能。

對于東山精密,19年最大看點在于 Multek(18年2.9億收購)業務優化后巨大成長性和利潤彈性。

Multea是技術比肩深南/滬電的PCB板廠商,此前三費較高高導致凈利率水平僅2.4%,經歷瓶頸工序優化以及客戶廬產品結構調整,盈利能力將顯著改善,19年凈利率能回到10%,6億美金收入,將大幅增厚公司業績。

同時,艾福陶瓷介質濾波器在18年通過華為認證并獲得批量訂單,是國內和國際通訊設備商的核心供應商,19年Q1已經開始放量。

③ 欣旺達

公司27日公告,將此前募集的24億資金中富余的5.1億參與南京溧水動力電池產業園建設(項目總投資120億),進一步加強在莆田、柳州等就近整車布局,同時亦證明公司后發優勢明顯,新產線單位投資成本更低。

公司三元電芯能量密度215WH/kg已達頭部廠商標準,客戶持續取得突破,已經出貨東風、三四月出貨一線車廠、七八月出貨國際大客戶。19年產能快速提升至3-4GW進入第一梯隊,業務將實現扭虧為盈。

消費電芯業務亦將維持大幅增長,從手機快速向筆記本、智能硬件產品延伸并進一步提升電芯自供率,筆記本市場未來空間將和手機相當

天風給出很高的業績預測

投資建議:預計公司18-20年凈和潤為7.21/11.13/19.21億元,維持買入評級。

　　如果燃氣灶出現問題時，會給家里帶來不便，所以，在使用燃氣灶時，還要懂得一維修 方法 ，這樣一來，才能及時的解決問題，那么，維修燃氣灶的方法有哪些?下面和我一起來看看相關的問題吧。

　　燃氣灶 修理 方法

　　火焰不正常

　　1、有離火或者脫火的現象：這個時候很有可能是風門太小，調整一下風門就可以了。或者是因為燃氣灶的壓力太高了，這個時候就可以適當的調節一下，如果不能解決的話就需要請燃氣灶維修的專業師傅來解決了。

　　2、其他現象：有時候不有長時間的明火出現，或者是火焰太小，這個就需要更換一下出氣管的位置了。還有就是要注意的時候，如果自己動手對燃氣灶維修的話一定要弄清楚燃氣灶的信號和一些基本信息

　　3、有輕微的回火現象：這個很有可能使氣壓太低，只需要提高氣閥的程度就可以了。或者是設計上有些不合理，火孔的直徑太大了，所使用的空間有太小了。

　　4、有漏氣或者異味：這個時候需要檢查的就是氣管是否破裂，或者是閥門的接頭處老化了，需要及時更換，更或者是沒有打燃，直接從新打就好了。

　　能點著火，一松手就滅

　　因現在國家規定，的燃氣灶具必須裝有意外熄保護裝置，這種現象與熄火保護裝置有關。熄火保護裝置工作原理：當點著火后，熱電偶被火燒著受熱，使熱產生電，電再使閥體里的電磁線圈產生吸力把氣門打開，這樣氣就能出來燃燒;當火熄滅或熱電偶不被燒到，就沒有電，閥門就會自動關閉，燃氣就不能排出，這樣起到安全的目的。這個現象，從下面幾點檢修：

　　1、點火后，火有沒有燒到熱電偶，如沒有，有可能火蓋沒放好，有可能對著熱電偶小孔被雜物或水堵住使火出不來，有可能熱電偶移位或下沉了，排除好即可;

　　2、點火后，火燒到熱電偶。有可能熱電偶本身損壞，更換即可;有可能是熱電偶與閥體的接口接觸不良。

　　回火，即聽到啪啪聲

　　一般是風門調得太小，使氣沒出到火蓋外而在爐頭內腔燃燒造成，把風門適當調大即可

　　旋鈕按不下

　　一般是因為閥體總成的旋鈕桿裝得不在面板孔，旋鈕底部被卡住，調整面板即可。

　　點不著火

　　出現這個問題其實是常見的，因為有很多原因都會造成這種現象。具體的有的現象和解決方法接下來我一一的為大家介紹吧。

　　1、氣壓太高，對電火花有沖擊：這個時候只需要做簡單的對氣源做調整，降低氣壓就即可。輸出電纜破損，需要才能打火：更換一個新的，這個不能將就。

　　2、電源線有松動或者是點火器的內部結構出現了大面積的損壞：直接更換點火器。脈沖點火器沒有電壓：需要安裝新的電池或者直接更換電池

　　3、點火的噴嘴太大，對電火花有影響：更換一個噴嘴即可膠管噴嘴有異物：這個清理掉就好了啊。

　　4、脈沖點火開關有輕微的接觸不良：只要簡單的修理或者是更換開關就好了。氣源開關的氣壓不足：可以看一下是否是燃氣公司停氣了。、點火電纜沒有和磁頭鏈接在一起：只需要用膠水或者膠布粘牢即可。

　　一般來說燃氣灶在使用中，難免會出一點小問題，但是要要找到原因，了解維修燃氣灶的方法，還是可以及時得到解決的，另外，如果是燃氣灶本身已經損壞，對于這樣的情況，一般自己是無法解決的，所以，維修燃氣灶時，還得找專業的維修師傅

　　燃氣灶使用保養

　　1、根據國家規定，一般家用灶具的使用年限為8年，到期后用戶應及時報廢，以免出現隱患。

　　2、經常用檢查供氣管道的接口處是否泄漏，橡膠軟管是否完好，是否老化出現裂紋，一旦發現應及時更換。檢查步驟如下：

　　(1)、請用戶配置適量肥皂水，用于檢漏。

　　(2)、打開通氣閥，使氣源暢通。

　　(3)、檢查減壓閥連接處是否漏氣(只適用于液化氣)：蘸少量肥皂水，滴在減壓閥與液化氣罐連接初，觀察是否有氣泡產生，如有氣泡產生，則需咨詢用戶更換減壓閥。

　　(4)、檢查連接軟管的接口處是否漏氣：同上述檢測方法實驗。

　　(5)、如果上述方法仍不能夠解除漏氣現象，則需上門檢修

　　3、使用灶具的用戶，要定期清理火蓋上的火孔，防止堵塞并應經常清理爐頭內的灰塵、蛛網等雜物。

　　4、灶具火蓋損壞后，一定要購買原廠產品，不能隨意更換，以免造成燃燒狀態不良。

　　5、進氣軟管長期使用時，會老化或破損，形成安全隱患。因此進氣軟管有老化現象時應及時更換，切不可用膠布粘補后繼續使用。

　　6、使用人工煤氣或其他特殊氣源的用戶，須經常清理火蓋上的火孔以免堵塞。

　　7、氣源不同，使用的燃氣灶也應不同，這一點在選購時請注意。如果您使用的氣源發生了變化，一定要請原廠家將您的灶具作相應的改造后才能使用。

　　8、使用燃氣灶時人不要遠離。萬一發生泄漏或因偶然原因(風吹、水溢出等)火焰熄滅時，應立即關閉氣源總開關，打開門窗，迅速通風換氣，切記不要點火或開關電器，以防電火花引爆燃氣。

　　燃氣灶選購技巧

　　一、氣源類型

　　首先要清楚自己家里所使用的氣源，這是首要的，為什么呢?因為天然氣、人工煤氣還是液化石油氣所對應的燃氣灶是不相同的，原理不同。不要辛辛苦苦花了錢買回家。

　　消費者應注意包裝箱上的標記，按照家中所使用的氣種選擇。目前農村家庭多數使用液化氣，城市主要為天燃氣。在購買時一定要問清楚。

　　二、安全因素

　　目前市場上的家用燃氣灶品牌和型號非常多，如何能買到安全系數高，且品質耐用的燃氣灶，是市民最為關心的問題。劣質的燃氣灶在使用中常常會出現打火器卡死或失靈，脫火、黃焰(冒黑煙或紅火)、回火、傳火不良、火焰不均勻、小火熄火等現象，同時還埋下了安全隱患。

　　但是，我們一般人對燃氣灶沒有更多的了解，所以只能是認品牌，因為品牌代表了實力，越好的品牌，他的產品安全性越可靠。

　　三、價格因素

　　這也是我們在購買時必須參考的一個因素。畢竟經濟實力決定購買力啊。

　　那么怎么才能買同樣的燃氣灶，而花更少的錢呢?我個人的意見是：網購，當前同一件商品網購的成本一般會比在實體店購買要低10%-30%,其中的奧妙想必不少人也知道。