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2017年12月10日目錄

?煤改氣大趨勢不變，未來將注重“規范操作”、“統籌協調”（中信建設）

?全球半導體設備銷售再創歷史新高，中國半導體設備迎歷史機遇 （上海證券）

?餐飲板塊已失去投資價值？不，它還有未來！（開源證券）

?家電業仍有較大成長空間 這些細分領域龍頭值得期待（廣發證券）

1.集成電路產業崛起勢不可擋，還有哪些細分龍頭可關注？（海通證券）

據新華網12月6日消息，總投資128.1億元人民幣的合肥晶合，歷時兩年的建設，目前已實現量產，到今年年底可實現每月3000片的產能，預計2018年可達到月產4萬片規模，合肥晶合也有望成為全球最大的專注于面板驅動芯片的制造商。

海通證券指出，2016年全球半導體產業整體銷售額在3400億美元左右。受益于DRAM和NAND閃存市場的激增，近期各大咨詢機構紛紛上調2017年市場規模預測，如IC Insights認為2017年全球半導體產業整體預計將增長20%，Gartner預計市場將增長19.7%。

中國半導體下游消費市場發展迅速，手機、電腦等產品的出貨量穩居世界第一，中國已成為全球電子終端設備制造中心。中國半導體行業協會統計，半導體產業今年上半年銷售額達2201.3億元，同比增長19.1%。財通證券指出，在國家大力支持、國產芯片進口替代以及人工智能、無人駕駛、可穿戴設備等新興產業帶來需求增長這三大因素的推動下，我國集成電路產業將迎來成長拐點期。建議關注相關的上市公司兆易創新（603986.SH）、士蘭微（600460.SH）、長電科技（600584.SH）、三安光電（600703.SH）等。

海通證券進一步指出，中國大陸半導體材料國產化率極低，國產替代空間大。2016年中國半導體材料市場（包括制造和封裝）總規模為65.3億美元，其中國產半導體材料總收入為96.1億元，國產化率僅為22.1%，并且國產材料主要為壁壘較低的封裝材料，在先進的晶圓制造材料方面，國產化比例低于10%，國產替代空間很大。

海通證券給予集成電路行業“增持”評級，關注優勢企業。建議關注：江豐電子（300666.SZ）、上海新陽（300236.SZ）、鼎龍股份（300054.SZ）、雅克科技（002409.SZ）。同時建議關注：阿石創（300706.SZ）、強力新材（300429.SZ）、菲利華（300395.SZ）、康強電子（002119.SZ）、興森科技（002436.SZ）等公司。

2.煤改氣大趨勢不變，未來將注重“規范操作”、“統籌協調”（中信建設）

環保部于12月4日向京津冀及周邊地區“2+26”城市下發《關于請做好散煤綜合治理確保群眾溫暖過冬工作的函》特急文件。文件提出堅持以保障群眾溫暖過冬為第一原則，凡屬沒有完工的項目及地方，繼續沿用過去的燃煤取暖方式或其他替代方式。

中信建投指出，在資源稟賦方面，我國具有“富煤、貧油、少氣”的特點。在這個背景下，我國的一次能源消費結構仍以煤炭為主。2015年，煤炭在我國能源消費總量中所占的比例約為64%，而天然氣占比僅6%，與發達國家仍存在較大差距，并具有較大的調整優化空間。根據《能源發展“十三五”規劃》，到2020年，我國的能源消費結構中天然氣比重將力爭達到10%，煤炭消費比重降低到58%以下。能源結構升級乃大勢所趨，推進以使用清潔能源天然氣替代燃煤的“煤改氣”政策趨勢不變。

“煤改氣”政策實施以來，成效初顯。2017年11月，北京PM2.5平均濃度46微克/平方米，1～11月北京PM2.5累計濃度58微克/立方米，同比下降13.4%，較2013年同期下降35.6%。京津冀實施的區域協同治理與推行“煤改氣”政策下能源不斷清潔化之成效初步顯現。目前，供應京津冀地區的主要氣源性長輸管道包括：陜京一線、陜京二線、陜京三線、永唐秦管道、克什克騰煤制氣管道、應縣—張家口線，管道輸氣能力約為525億方/年。

中信建投指出，在未來“煤改氣”工作推進過程中會更加注重“規范化”操作，注重“統籌協調”：1）氣源供應方面預計會增加調峰裝置，目前中國燃氣供應端方面調峰能力較差，通過增加調峰能力保障天然氣是未來趨勢；2）改造工程會注重“保質保量”，未來的“煤改氣”改造工程會在保障項目進度的同時將更加注重項目質量。

“煤改氣”是長期趨勢，不會半途而廢，也不會一蹴而就。中信建投重申建議關注“煤改氣”產業鏈投資機會，推薦關注A股受益標的：迪森股份（300335.SZ）、百川能源（600681.SH）、大元泵業（603757.SH）以及藍焰控股（000968.SZ）。

3.全球半導體設備銷售再創歷史新高，中國半導體設備迎歷史機遇 （上海證券）

SEMI（國際半導體設備材料產業協會）發布報告，2017年第三季度全球半導體制造設備成交額達到143億美元，同比增長30.5%，環比增長2%，是繼第二季度的141.1億美元的單季銷售最高記錄，再次刷新歷史最高單季度銷售記錄。

2017年前三季度全球半導體設備銷售額已經達415.2億美元，相比去年前三季度的297.2億美元同比增長39.7%，已經超過去年全年的412.4億美元。按照歷史規律，上海證券預計2017年全年全球半導體設備銷售額有望達555億美元，超過此前SEMI預測的494.2億美元，銷售額持續超預期。

韓國是全球最大的半導體設備市場，增速最快，臺灣、中國后來居上。上海證券認為，2018年中國有望成為全球增速最快的半導體設備市場。根據統計，目前中國在建的晶圓廠為16個，主要半導體廠家不斷加碼12寸晶圓廠的投資，預計未來晶圓廠的投資依然會水漲船高。目前在建的這些晶圓廠大部分都會在2018年完工，到時將迎來設備和原材料采購高峰。根據SMEI的預測，2018年中國半導體設備市場銷售額有望達到110.4億美元，同比增長61.4%，成為全球增速最快的半導體設備市場，也是全球僅次于韓國的全球第二大半導體設備市場。

中泰證券也預測，未來4年內中國半導體設備銷售規模將分別同比增長5.9%、61.4%、40.0%、0%，則 2017～2020年間合計市場空間將達488億美元，約3231億人民幣，平均每年800億左右的市場空間。若分拆到各類設備上，則對應的銷售規模為：光刻設備160億元/年、刻蝕設備120億元/年、鍍膜設備120億元/年、其他晶圓處理設備240億元/年；測試設備64億元/年、封裝設備56億元/年、其他前端設備40億元/年。

上海證券認為，中國在半導體晶圓廠的投資熱潮下，2018年半導體設備市場將迎來大年。中國半導體設備廠商在下游廠家國產化進程和國家政策支持下，有望迎來歷史的機遇。建議重點關注已經具備一定競爭力的半導體設備公司：北方華創（002371.SZ）、晶盛機電（300316.SZ）、長川科技（300604.SZ）。

4.餐飲板塊已失去投資價值？不，它還有未來！（開源證券）

對于國人來說，吃是一件大事。中國餐飲行業從2012年開始轉型，2016年中國餐飲市場規模突破3.5萬億大關。

隨著我國經濟實力的提升，城鎮居民和農村居民的可支配收入持續上升，近10年的年均增長率達到11.07%和12.71%，人均消費性支出增長率達到10.25%和13.60%。招商銀行發布的高凈值人群數量近年的平均增長率也達到了23.65%。《中國餐飲報告》發布的數據，以年輕人為主體的中產階層人數超過1億，到2030年將會超過2.5億，占總人口的20%。開源證券指出，年輕一代由于從小物質基礎相對豐厚，消費觀念不僅追求量，更看重品質、健康、多樣性、有趣等商品屬性。年輕一代主流消費主體儲蓄意愿較上代人下降，超前消費意識強，具有更強的消費動力，這將直接改變國內消費結構，抬升消費價格中樞，促進食品飲料行業消費升級，給于食品企業更多的創新空間。

食飲板塊在 2017 年漲幅在申萬 28 個一級子行業排名第一，白酒、調味品、乳品等子板塊漲幅顯著，但在近期出現回調，開源證券認為，主要是因為臨近年底，機構存在一定的獲利兌現需求，但從長期來看，國民人均收入增高，加上居民對高品質、健康屬性產品的需求上升，將帶動整個大消費板塊消費升級，這也是是未來食品飲料板塊最重要的推動力量，將持續打開食品企業增長空間。白酒、調味品、乳制品、肉制品等子板塊均將受益于消費升級帶來的盈利提升，尤其是高端消費品未來的市場以及三四線城市消費升級帶來的增量機會。

開源證券指出，未來投資主線主要有：①估值較低，業績相對穩定，同時分紅率和股息率高的龍頭企業；②標的相對稀缺的細分行業龍頭；③國企改革相關概念。板塊方面，調味發酵品、食品綜合、乳品等板塊景氣度較高，可從中尋找優質標的。強烈推薦安琪酵母（600298.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、海天味業（603288.SH）、伊利股份（600887.SH）、西王食品（000639.SZ）、重慶啤酒（600132.SH）。

5.家電業仍有較大成長空間 這些細分領域龍頭值得期待（廣發證券）

廣發證券指出，受益消費升級，未來空調、小家電、廚電的保有量仍有較大成長空間。家電行業格局良好，龍頭份額、均價、內部管理效率均有望持續改善，帶動業績持續增長。未來，多元化、國際化發展也值得期待。

廣發證券預計，2018年空調、冰箱、洗衣機、電視、油煙機內銷量的增速為5%、-3%、3%、5%、0%，外銷量增速均為10%左右，均價仍有望同比提升；小家電行業規模增速維持12%左右。雖然2017年面臨原材料漲價、人民幣升值等外部不利因素的影響，但目前基本已消化完畢，預計2018年盈利能力能恢復到2016年 的水平或略有提升。

目前國內家庭小家電產品保有量與發達國家差距明顯，且產品種類相對單一，行業發展空間較大。未來隨著消費升級，國內小家電行業產品保有量有望提升，同時價格有望持續增長。廣發證券建議關注萊克電氣（603355.SH）、飛科電器（603868.SH）、新寶股份（002705.SZ）。

集成灶在抽油煙機率、空間、外觀、清潔維護等方面比傳統煙灶更具優勢。隨著消費者認知逐漸提升，近三年來行業復合增長率高達41.4%，國內集成灶市場正迎來爆發。廣發證券建議關注浙江美大（002677.SZ）。

在需求方面，目前我國已經擁有龐大的具備消費能力的中產階級，同時，老齡化、亞健康問題也愈發顯著，促使居民健康意識提升，高端健康消費需求持續增加。另一方面，國內按摩椅自主品牌在產品、宣傳、渠道逐漸發力，進一步加速按摩椅的普及。廣發證券預計按摩椅銷售市場未來5年復合年均增長率有望達到27.3%，到2021年，國內按摩椅銷售市場空間有望超過370億元。建議關注奧佳華（002614.SZ）、榮泰健康（603579.SH）。

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