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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曹恩惠 上海報(bào)道

在一片“漲聲”中，次新股禾邁股份（688032.SH）股價(jià)突破千元大關(guān)，成為A股僅次于貴州茅臺(tái)（600519.SH）的第二只“千元股”。

一時(shí)之間，熱議不斷。這家光伏逆變器公司，自去年12月份登陸科創(chuàng)板上市以來便爭(zhēng)議不止。一方面，其頭頂科創(chuàng)板最高發(fā)行價(jià)的光環(huán)，使得該公司陷入高估值質(zhì)疑；另一方面，最高不超過45億元的超募資金用于現(xiàn)金理財(cái)，令人感嘆。

事實(shí)上，在今年上半年，禾邁股份股價(jià)一度破發(fā)，但隨后的一波上漲致使該公司市盈率再度攀至高位。雖然該公司曾回應(yīng)稱上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，但當(dāng)前股價(jià)是否正在透支未來預(yù)期，成為禾邁股份需直面的問題。

令人意外的“千元股”

時(shí)間回溯至兩個(gè)月前。

4月26日這天，禾邁股份股價(jià)創(chuàng)下上市以來的新低。盤中362.34元的價(jià)格，距離其557.80元的發(fā)行價(jià)格，已經(jīng)跌去35%。也因此，彼時(shí)的禾邁股份股價(jià)破千元的預(yù)測(cè)，幾乎是不可想象的。

自上市以來，禾邁股份所引起的話題就未曾止歇。

在詢價(jià)階段，機(jī)構(gòu)對(duì)于該公司的報(bào)價(jià)幾乎呈“撕裂”狀態(tài)：52.50元/股至798.00元/股的報(bào)價(jià)區(qū)間，首尾差距極大。而最終，禾邁股份定出557.80元/股的發(fā)行價(jià)，一舉奠定了科創(chuàng)板最高發(fā)行價(jià)之位。

然而，隨著超高發(fā)行價(jià)確定而來的，便是超額的募集資金。按照此前計(jì)劃，禾邁股份擬募資5.58億元，用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。但高額的發(fā)行價(jià)，意味著該公司超募成定局，最終募集55.78億元，是計(jì)劃的十倍之多。

可就在上市首日，禾邁股份的一番操作更是激起了千層浪。

當(dāng)天晚間，該公司發(fā)布公告稱，將使用最高不超過人民幣45億元（含本數(shù)）的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的投資產(chǎn)品（包括但不限于保本型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協(xié)定存款等），使用期限不超過12個(gè)月，在前述額度及期限范圍內(nèi)，公司及其子公司可以循環(huán)滾動(dòng)使用。

這仿佛在預(yù)示著，面對(duì)巨額的超募資金，禾邁股份有些“不知所措”。

的確，近50億元的超募資金，比八個(gè)“未上市”的禾邁股份累計(jì)的總資產(chǎn)規(guī)模還要多。

2020年，該公司總資產(chǎn)僅為6.87億元。但到了2021年底，這項(xiàng)數(shù)據(jù)便激增至64.23億元。

這自然是超募資金的功勞。但隨著五百多元的發(fā)行價(jià)一舉將禾邁股份送上高估值的行列，禾邁股份亟需厚實(shí)的基本面支撐。

只不過，在4月份的行情調(diào)整中，一季度業(yè)績(jī)大增的禾邁股份也未能逃過破發(fā)命運(yùn)。

針對(duì)目前募投資金使用計(jì)劃、海外市場(chǎng)銷售情況等問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電禾邁股份投資部門，電話未獲接聽。截至發(fā)稿時(shí)，采訪郵件也未獲回復(fù)。

高估值行情能持續(xù)多久

當(dāng)狂熱的資本把禾邁股份再度送到聚光燈前，該公司高估值行情還能演繹多久，成為任何一個(gè)關(guān)注它的投資者都想知道的問題。

截至7月7日收盤，禾邁股份股價(jià)報(bào)收1040.00元/股，總市值為582億元。在A股光伏逆變器概念股中，該公司的總市值排在第三位。排在其身前兩位的公司分別是陽光電源（300274.SZ）和錦浪科技（300763.SZ）。此外，昱能科技（688348.SH）、固德威（688390.SH）市值緊隨其后。

近期，光伏逆變器概念股普遍受到資金熱炒，幾家主流的逆變器公司最新動(dòng)態(tài)市盈率并不低——陽光電源和錦浪科技分別為103倍、164倍，禾邁股份、昱能科技和固德威則分別達(dá)到226倍、402倍和207倍。這其中，動(dòng)態(tài)市盈率最高的兩家公司禾邁股份和昱能科技，都是次新股，即其流通股本占比較低。

截至7月7日收盤，禾邁股份流通股本為0.13億股，占總股本的23%；昱能科技流通股本為0.18億股，占總股本的22.5%。

“一般來說次新股容易被炒作需要幾方面因素配合，首先次新股的基本面或者說所處行業(yè)處在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的熱門風(fēng)口上，比如4.27以來新能源板塊開啟了一波超預(yù)期的上漲；另外次新股上市后往往中簽散戶急不可耐地賣出籌碼，而有心的資金則趁機(jī)吸籌，籌碼結(jié)構(gòu)相比于市面上的‘老股’更為干凈，后期拉升阻力也更小。”一位投資人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，股本較小的禾邁股份，今年4月底開啟了一輪上漲行情。僅兩個(gè)月的時(shí)間，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅超過183%，由此躋身“千元股”之列。

從破發(fā)到重回高估值行列，禾邁股份的股價(jià)漲幅已經(jīng)超出很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，過去半年內(nèi)，共計(jì)8家券商機(jī)構(gòu)曾對(duì)該公司發(fā)布過16份研報(bào)，有四家公司明確給出了目標(biāo)價(jià)，目標(biāo)價(jià)格分別為836元、872元、903.2元和1000元。而給出1000元目標(biāo)價(jià)的正是禾邁股份IPO主承銷商中信證券。

實(shí)際上，以微型逆變器為主營(yíng)業(yè)務(wù)的禾邁股份，的確還需業(yè)績(jī)的快速放量以支撐起估值。

在國(guó)內(nèi)微型逆變器市場(chǎng)尚未啟動(dòng)的情況下，該公司出貨量均集中在歐洲、北美、拉美市場(chǎng)。這其中，海外貿(mào)易摩擦的不確定性因素時(shí)有困擾，但今年歐洲能源市場(chǎng)的巨大轉(zhuǎn)變，正在給海外新能源設(shè)備廠商提供機(jī)遇。

而需求的提升促使禾邁股份的產(chǎn)能規(guī)劃或要提速。今年一季度，該公司共銷售微型逆變器超15萬臺(tái)，DTU（監(jiān)控設(shè)備）超3萬臺(tái)，較去年同期快速增長(zhǎng)，主要受歐美市場(chǎng)的拉動(dòng)。在產(chǎn)能方面，禾邁股份募投項(xiàng)目禾邁智能制造基地預(yù)計(jì)今年下半年才能投產(chǎn)，該項(xiàng)目建成后將生產(chǎn)60萬臺(tái)微型逆變器及20萬套DTU數(shù)據(jù)采集器。

然而，留給投資者更多想象空間的不僅僅只是微型逆變器，單條腿走路的禾邁股份能否實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化？

公告顯示，今年上半年，禾邁股份先后發(fā)布兩份戰(zhàn)略合作，分別與壘知集團(tuán)、康佳集團(tuán)合作，布局關(guān)斷器、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。不過，新業(yè)務(wù)何時(shí)能撐起一片天，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

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