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外匯天眼APP訊 : 在IPO過會后，一年多的上市征途即將完成之時，小熊電器卻突然宣布放緩上市進程。不久前，小熊電器公告稱，將公司網上路演將推遲至2019年8月13日，而網上、網下申購日期也將推遲至2019年8月14日。

為何推遲新股申購？小熊電器解釋稱，由于本次發行價格對應的市盈率高于同行業上市公司最近一個月平均靜態市盈率，因此，公司估值水平存在向下回歸的可能，導致股價下跌給投資者帶來損失。

這家以“淘品牌”起家的小家電企業，借助過去幾年淘寶、京東的電商流量紅利期，在美的、九陽、蘇泊爾等巨頭的忽視下，迅速崛起。到2018年底，小熊電器營收超過20億元，凈利潤近2億元。如今，線上線下融合的“新零售”時代，小熊電器也面臨新的挑戰。

在小熊電器排隊的1年時間中，公司經歷了相繼出現產品質量問題、專利糾紛、被指研發投入薄弱，卻大手筆斥資5000萬元，簽下“小鮮肉”張藝興代言。而如果小熊電器成功上市，不僅直接持有65.22%股份的公司創始人李一峰、張紅夫婦將因此暴富。

產品便宜但質量差

在知乎上有一個問題：“淘寶上的小熊電器的產品好在哪里？又有哪些不足？”，對于這個問題，多數回答都比較肯定小熊電器的營銷手段，價格便宜，但不足之處，也很明顯，那就是小熊電器的質量問題。

實際上，質量問題一直都是小熊電器的“硬傷”。近年來，小熊電器屢次在質檢部門的抽檢中被查出產品不合格。2014年，小熊面包機型MBJ-A10H1被廣東產品質量監督檢驗部分查出電器非正常工作的問題。2015年，西安市質量技術監督局公布液體加熱器產品質量監督抽查結果中，小熊電器的酸奶機位列其中。

2016年，江蘇省質監局抽檢后，將小熊電器型號為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率列為不合格產品；2017年，北京市工商局公布小家電質量抽檢結果，小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機因標志和說明、結構不合格而上黑榜。

實際上，小熊電器是靠代工起家的，2008年電商大規模興起前，小熊電器與珠三角所有的中小型制造類企業并無二致，默默無聞。此前，公司一直為別人代工酸奶機等，價格也只有40~50元。目前，小熊電器8成以上產品都在0~100元或100~200元間。

2008年，國內電商風起云涌。小熊電器看到這一塊的機會，便把小家電放在淘寶、京東等電商平臺上賣，憑借價格低廉，加上主打年輕元素，小熊電器迅速做大。2014 年，小熊電器年營收達5億元，網銷渠道占八成。

2013 年后，越來越多的家電企業意識到電商渠道的重要性。美的、格蘭仕等家電龍頭紛紛發力互聯網。去年，依賴強大的品牌號召力，不少龍頭企業在電商渠道的銷售都得到倍數增長。

“小熊電器的互聯網渠道優勢正在慢慢喪失。”小熊電器創始人李一峰也坦言。如今，隨著美的、九陽等巨頭下沉，小熊電器將面臨越來越大的壓力。目前，線上銷售仍占據小熊電器90%以上的營收份額。

證監會發審委，就曾要求小熊電器說明，其與美的、海爾等家電巨頭相比，在競爭中有何優劣勢；與九陽、天際等細分行業上市公司龍頭相比有何優劣勢。

實控人移民澳洲 欲高估值“圈錢”

小熊電器創始人---李一峰于1993年畢業于哈工大，畢業后的他一直在家電行業打拼多年。目前，李一峰和他的老婆張紅合計控制著65.22%股份。小熊電器的發行市盈率高達23倍，明顯高于同行。未來，小熊電器市值獲超過100億元，借此李一峰將一夜暴富。

然而，高估值圈錢的背后，對于未來李一峰卻似乎早有了打算。目前，李一峰有澳大利亞永久居留權，而張紅則已經是澳大利亞國籍。未來，李一峰夫婦上市套現后，便可以去澳洲“養老”了。

小熊電器產品質量屢屢出現問題，一度程度上與其不重視研發有關。2017年，小熊電器新增5000萬元宣發費用，并簽下張藝興進行品牌代言，但在研發費用的投入上小熊電器卻是極為吝嗇。

招股書顯示，2015年至2017年，小熊電器研發投入分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，分別占比當期營收1.37%、1.57%和1.52%。2018年，小熊電器“緊急”增加研發投入，但仍低于3%的行業水平。這導致小熊電器486項專利中僅11項為發明專利。

研發投入不足、缺少專利，又導致小熊電器陷入專利訴訟糾紛中。招股書披露，2018年2月，施特里克斯有限公司將小熊電器告上法庭，稱其是第XXXXXXXX.1號中國發明專利的專利權人，該發明專利至今有效。而小熊電器未經許可，制造、銷售和許諾銷售侵害涉案專利權的品牌為“BEAR小熊”的養生壺產品，要求小熊電器立即停止生產、銷售該產品，并賠償1000萬元。去年，雙方達成和解，小熊電器以認賠告終。

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