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記者 | 徐詩琪

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8月22日，格力電器發布了2021年上半年財報，格力電器錄得營收910.52億元，同比增長31.01%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤94.57億元，同比增長48.64%。

財報發布后第一個交易日，格力電器8月23日低開高走，當日漲幅3.86%，報44.99股/元。

但半年報背后隱憂不小。

雖然格力電器實現了營收凈利的雙增長，但主要由于去年疫情中業績基數較低。實際上，當期公司營收相當于2018年同期水平，凈利潤相當于2017年同期水平，公司仍未恢復到疫情前水平。

公司當期整體毛利率為23.74%，較2019年同期下降7.3%；凈利率10.42%，較2019年同期下降3.8%。

多家機構研報認為，利潤承壓主要由于原材料價格上漲。不過，近期鋁材、鋼材等原材料價格趨于穩定，預計今年下半年價格有望回落，家電企業利潤得到改善。

針對原材料漲價問題，格力電器在財報中表示，公司將通過套期保值、提前備貨等方式降低原材料波動對經營帶來的不利影響。

上半年，空調行業整體呈現弱復蘇狀態。產業在線數據顯示，受全國多地天氣升溫較慢、原材料價格上漲以及地產竣工不及預期等多重因素影響，空調行業終端需求整體偏弱。2021年上半年內銷銷量雖然同比增長11.98%，但較2019年同期下降了15.63%。

分產品看，格力電器空調主業復蘇，上半年公司空調業務營收高達671.94億元，占總營收的73.79%，毛利率達29.79%。而生活電器、智能裝備和其他主營業務均有不同程度下滑，收入共計僅占總營收的4.11%。這些業務屬于格力多元化戰略的重點，但整體毛利率很低，僅為3.45%。

分地區來看，當期格力電器內銷收入582.07億元，外銷收入127.24億元，內銷與外銷收入占比分別為63.92%和13.98%，相比去年同期，內銷收入占比上升了近10%，外銷收入占比則降低了約5%。結合產業在線數據，2021年由于疫情影響，海外家電產能持續向中國轉移，上半年空調出口銷量同比增長了15.3%，較疫情前的2019年同期也增長了10.91%。也就是說，格力在“出口旺季”并未取得太大增長。

格力在海外市場似乎并不吃香，其毛利率僅為10%，較去年下降2.58個百分點。相較之下，其內銷毛利率為33.75%，外銷毛利率遠低于內銷。同比美的集團，2020年報顯示，國內與國外銷售毛利率分別為24.87%和25.45%，幾乎持平。

值得一提的是，去年，美的集團的空調營收10年來首次超過了格力電器。美的集團預計8月31日披露半年報，屆時今年的“空調一哥”之爭將見分曉。目前，格力電器總市值2706億元，較美的集團4980億總市值相差近一半。

截至8月23日，今年以來格力電器股價已跌去23.67%，股價現報44.99元/股。為挽救股價，公司今年內推出了三次大額回購計劃。其中首次回購于2月份結束，斥資60億元；第二次回購結束于5月，回購金額60億元，兩次均為頂格回購。第三次正在進行中，目前已耗資100.69億元。

今年以來，格力電器機構投資者有撤離趨勢。8月24日choice數據顯示，截至6月30日，291家機構合計持有格力電器30.94億股，持股市值1611.74億元，占流通股比例51.83%，較一季度末減少了7.08%。

其中，5月26日還是第八大流通股東的高華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO.LLC（高盛集團的QFII席位）在本次財報中已出表。對比截至3月31日和5月26日的十大流通股名單，高華持股數從6236.4萬增加至7360.91萬，增幅18.06%，按照以4月1日至5月26日格力電器的加權均價58.98元/股計算，高華在這兩個月內加倉了約6.6億元。

此前一季度，高華也增持了1333.65萬股。據此計算，今年內高華斥資約15億元加倉格力電器，但在5月27日-6月30日大幅減倉撤離，期間，格力電器累計跌幅超過7%。

二季度，格力電器十大流通股東中，香港中央結算有限公司（北上資金）、萬金全球股票主基金、阿布達比投資局持股比例有所上升，前海人壽保險股份有限公司-海利年年則減持公司股份。

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