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沉寂數年后，曾涉腐敗案的“煙臺首富”宋作文和他的“南山帝國”再一次回到人們視野。

6月24日，山東南山智尚科技股份有限公司（簡稱“南山智尚”）創業板試行注冊制發行上市獲得受理。本次IPO，公司擬募集資金6.9億元，用于精紡毛料生產線智能升級、服裝智能制造升級和研發中心升級建設三大項目建設。

相比于南山智尚，其控股股東，作為中國五百強企業、中國“最大”的村辦企業之一南山集團更為知名。而其所在地南山村村民早在上世紀戶均資產就已經超過100萬元，被認為是僅次于華西村的“天下第二村”。

南山集團通過直接和間接方式合計持有南山智尚約93.1%的股份，是南山智尚控股股東。其同時也是國內最大的鄉鎮集體所有制企業之一，2019年綜合實力排名中國企業五百強中排名176位，背后股東南山村委會和煙臺首富宋作文分別持股51%和49%。

招股書顯示，從技術實力上看，南山智尚在國內紡織領域占有一席之地，其是國家級高新技術企業、中國紡織工業聯合會認定的紡織技術創新示范企業，多次參與制定了紡織領域國家及行業技術標準。截至本招股說明書簽署日，公司已形成專利 74 項，其中發明專利 25 項，獲得山東 省科技進步獎 3 次、中國紡織行業專利獎優秀獎 3 次。

招股書同樣顯示，經營上與母公司南山集團間存在眾多關聯交易、與南山集團旗下信貸公司間存在諸多往來方借款，其財務和業務“獨立性”存疑。

值得注意的是，近年來，南山集團和宋作文接連牽連進多樁“違法”案件中，這是否會對南山智尚IPO造成負面影響仍未可知。據公開文件，前任董事長宋作文曾經被曝兩次卷入“行賄案”事件中。

對上述事項，新京報貝殼財經記者向南山集團及南山智尚聯系采訪，截至發稿，尚未得到進一步回應。

煙臺首富旗下南山智尚要上市，南山集團為其控股股東

南山智尚是山東南山集團下屬子公司，前身為龍口市東海紡織有限公司，注冊成立于2007年4月29日，2019年12月經股份制改革整體變更為股份公司。公司主營業務為精紡呢絨以及服裝業務。

2017年-2019年，南山智尚實現營業收入分別為16.6億元、20億元和17.7億元。歸母凈利潤分別為9205萬元、1.21億元和1.22億元。若扣除非經常性損益，其實際歸母凈利潤分別為9453萬元、1.16億元和1.09億元。

相比于南山智尚，其控股股東，作為中國五百強企業、中國“最大”的村辦企業之一的南山集團更為知名。

南山集團前身為1979年的煙臺龍口市東江鎮前宋家村村辦企業。過往公開報道顯示，宋作文早年通過販賣木材起家，后又在當地創辦了棉紡廠等企業。1988年， 宋作文作為致富“帶頭人”被推舉為前宋村村支書，在上述廠子基礎上改制組建了南山前宋企業集團總公司。

此后，前宋村所占版圖不斷擴大，后改名成為現在的南山村，據山東當地媒體報道稱，早在上個世紀，南山村村民戶均資產就已經超過100萬元，被認為是僅次于華西村的“天下第二村”。

與此同時，南山前宋企業集團也在不斷擴張，由最開始的紡織業、鋁型材跨足到其他十數個行業。1992年，南山前宋企業集團改制更名為南山集團有限公司，簡稱南山集團。

歷經40年發展，如今的南山集團已成長為一個“巨無霸”式的商業帝國，其直接控制的一級子公司就有35家，業務范圍涵蓋電解鋁、紡織服飾、石化、房地產、航空、金融、教育、旅游等諸多產業，員工總數超過4萬人。2019年，南山集團營業收入 434.6億元，凈利潤34.55億元，綜合實力排名中國企業500強第176位，中國制造業500強第74位。

宋作文家族也在南山集團發展過程中實現身家飛躍，2010年，宋作文以396億財富登頂山東首富（由《山東商報》制榜）；在2019的胡潤百富榜中，宋作文家族以300億元身家位列山東第三，煙臺第一。

從股權結構看，南山集團由南山村村委會控股（持股比例51%）。據了解，在企業管理方面，實際權力一直由長期擔任村委會主任的宋作文掌握，2015年前，宋作文一直擔任南山集團董事長職務。在宋作文卸任以后，宋作文之子宋建波又接棒父親擔任集團董事長。

當前，南山集團營收支柱為鋁產業。早在1999年，其旗下“核心子公司”南山鋁業就已經率先完成上市，其主營業務為電解鋁及相關產品的生產與銷售。2019年，該公司實現營業總收入49.5億元，歸母凈利潤3.2億元，最新總市值近280億元。

此次南山智尚則代表的是南山集團紡織板塊的經營，業務板塊分為精紡呢絨業務、服裝業務兩項，近年來，二者收入占比大致相當。

從具體股權結構看，南山集團直接持有南山智尚90%股份，通過子公司龍口祥瑞達間接持有南山智尚約3.075%股份，合計持有南山智尚93.1%股權，擁有絕對控制權。其余自然人和公司持有剩下的股份。記者注意到，南山集團外的兩大機構股東——龍口祥瑞達和龍口晟景注冊地址都在龍口市南山村。

海外市場萎縮、發展遇瓶頸，南山智尚此時上市為哪般？

作為一家傳統紡織服裝企業，南山智尚面臨主要難題是國內市場過度競爭以及國外市場急劇萎縮帶來的業績天花板。

招股書顯示，南山為國內精紡呢絨、正裝職業裝領軍企業，“南山”牌精紡呢絨、“締爾瑪” 牌職業裝先后被國家工商總局認定為中國馳名商標。公司為精梳毛機織物單項冠 軍示范企業，“締爾瑪”牌職業裝先后獲評“中國職業裝十大頂級品牌”、“中國服 裝成長品牌”。

然而僅從近三年來業績情況看，行業排名前列的“南山智尚”似乎已經遇到了瓶頸。

2017年-2019年，南山智尚營業總收入分別為16.6億元、20.0億元、17.7億元，扣非后歸母凈利潤分別為9453萬元、1.16億元和1.09億元。其2019年營收和利潤雙雙同比出現下滑。

南山智尚收入支柱可分為兩大板塊——精紡呢絨和服飾業務板塊業務（二者2019年收入占比約為1：1）。服飾板塊又分為西裝類、襯衣類、服裝加工、其他服飾四種。從業務上分析，南山智尚2019年業績下滑主要是由于服裝業務收入下滑引起的，而無論是“高端”的西裝類還是低端的襯衣類和服飾加工類，下滑幅度均頗為明顯。

招股書顯示，2019年，南山智尚西裝類業務銷售金額6.44億元，同比2018年下滑17%；襯衣類銷售金額1.04億元，同比下滑近8% ；服飾加工收入則同比下滑16%。

招股書中，南山智尚僅解釋了西裝類業務收入下滑原因： 2019 年公司提高了西裝產品定價、減少低價訂單的承接，同時在境內大型客戶職業裝采購周期等因素的影響下，產銷量較 2018 年有所減少，導致西裝收入下降16.99%。

銷量下滑，市場萎縮，傳導到生產端則是產能利用率下滑，尤其西裝業務，產能利用率由108.13%直接下滑到88.23%。

如果說這些都只是一時風險，那么從長遠來看，紡織服裝行業的前景同樣不被看好。

從國際市場上看，由于國際政治經濟環境變化、國家出口退稅政策等諸多不可控因素變化，近年來公司來自海外出口業務的收入占比也在急劇萎縮。2017年-2019年，公司境外收入占營業收入的比例分別為 34.78%、29.66%和28.97%。招股書同樣提示了這部分風險。

另外，南山智尚明確表示，紡織服飾行業具有技術密集型、資金密集型、 勞動密集型的特點，這些特點決定了行業競爭兩極分化趨勢明顯，數量龐大的中小企業在中低端產品領域競爭激烈，僅少數企業有能力進入高端產品領域參與高水平的綜合競爭。

那么，面對上述業務收入連續下滑，公司此時逆勢擴張是否真的已準備好？

招股書顯示，本次募集的6.9億資金，南山智尚計劃用于三個項目——精紡毛料生產線智能升級項目、服裝智能制造升級項目以及研發中心升級建設項目。其中，精紡毛料生產線智能升級項目投資最多，預計5.37億元。

按規劃，幾大項目完成后，南山智尚的主要產能將進一步擴張，其中精紡呢絨的產能相應將由當前的約1600萬米/年增加至1750萬米/年，西服套裝產量由17.6 萬套/年增長至 18 萬套/年；襯衫產量將由 45.74 萬件/年增長至 50 萬件/年。

然而問題在于，項目落成后，公司如何保證這些新增產能能如預期一樣消化？在招股書中，公司同樣提及這一風險，但未對上述問題作出明確解答。其后，新京報貝殼財經記者又發函詢問南山智尚董秘辦，但截至發稿，尚無更多回應。

關聯交易多，南山財務常為其“輸血”，財務是否獨立？

作為南山集團旗下眾多企業中的一個，南山智尚無論是在“衣食住行”、“商貿往來”甚至是“資金拆借”上都仰賴南山集團。

招股書顯示，南山智尚光是向南山集團控制或其它關聯的企業（還包括學校、醫院等單位）銷售服裝、提供勞務的單位多達70多家，這些企業絕大多數都在宋作文家族或南山集團旗下。2019年，這些交易合計金額994.09 萬元，占當期營業收入的比例為0.56%。

關聯交易的另一大頭是關聯采購。

2017年-2019年，公司向南山集團、南山鋁業、南山水務、南山賓館等企業采購商品及服務的合計金額分別為 8184.00 萬 元、8633.12 萬元和 8627.34 萬元，占各期營業成本的比例分別為 7.40%、6.38% 和 6.98%。這些費用中，電力、天然氣、蒸汽、暖氣、水及污水處理費用要占到關聯采購費用的80%左右。

關聯交易以外，更大的隱憂則來自與南山集團及關聯公司間金融業務往來。

貝殼財經記者發現，南山集團多次扮演南山智尚的貸款擔保方角色，近年來南山智尚幾乎每一筆貸款背后都有南山集團在背后擔保（近幾年來有幾次？）。以招股書中披露的最新一筆擔保為例，該筆擔保發生時間在2019年11月30日，借款期限為2019 年11月30日-2020年11月27日，擔保金額3500萬元。此外，南山集團下屬南山集團財務有限公司（簡稱：“南山財務”）還為南山智尚開立承兌匯票業務， 2018年12月以來共開具兌票金額1.2億元。

此外，南山智尚還與上述南山財務公司之間頻繁存款及借貸等金融業務。

2008年12月，南山集團、南山鋁業、海爾集團財務有限責任公司合作創立了南山財務。南山財務公司簡介寫著：為提高集團資金使用效率、降低綜合財務成本、提升資金和財務管理水平為目的，為成員單位提供金融服務的非銀行金融機構。

對于南山智尚而言，南山財務似乎扮演著“銀行”角色。

除上述為公司提供開具匯票業務外，2018年以來，南山財務還多次為南山智尚提供存、貸款業務。具體來看，2018年8月-2019年8月這一年時間內，南山智尚分6筆從南山財務處貸款，總計金額4.4億元；而在2018年以來；南山智尚還先后存入南山財務兩筆合計10.5億元款項。

貝殼財經記者發現，南山智尚和南山財務之間還有人員的交叉，南山智尚副董事長程仁策還同時擔任南山財務的董事。

綜上可以看出，南山智尚經營上一部分依賴關聯公司訂單及母公司提供的廠區及配套基礎服務，財務上也并非 “獨立”。

對于上述關聯交易，南山村村委會和宋作文都表示，將“不利用實際控制人地位及控制性影響謀求公司在業務合作等方面給予優于市場第三方的權利;不利用實際控制人地位及控制性影響謀求與公司達成交易的優先權利；不以與市場價格相比顯失公允的條件與公司進行交易，亦不利用該類交易從事任何損害公司利益的行為；盡量減少與公司的關聯交易。

不過，對于南山智尚要如何規避這部分“資金往來”所造成的風險，招股書中則沒有提及。針對此事，新京報貝殼財經記者向南山智尚董秘辦發出采訪函，公司回應稱，其將組織人員在8月3日盡快給予回應，截至發稿前，新京報記者暫未收到回復。

煙臺首富曾卷入多起“貪腐案件”，近日南山集團再被舉報

早年間，南山集團在宋作文帶領下引導村民們致富，曾被作為先進典型。公開信息顯示，近年來，南山集團被曝卷入多起違法案件中，為南山集團蒙上一層陰影。這是否會影響南山智尚過會目前尚未可知。

南山集團掌舵人宋作文先后兩度卷入了“行賄案件”中。2014年9月份，國家發改委原副主任劉鐵男一案判決結果顯示，宋作文曾先后三次向劉鐵男行賄，共計754萬元；2017年6月19日，山東高院在一份對煙臺市規劃局原局長杜偉平腐敗案的判決文書中同樣提到，宋作文也曾向杜偉平行過賄，且宋作文當庭承認了此事。

劉鐵男一案一度引發輿論對宋作文本人的質疑。不過，從公開信息來看，宋作文并未因此事受到法律層面的牽連。

這之后，南山集團更早前的腐敗案又被曝出，據新京報2019年4月份報道，2006年3月至5月間，中國鋁業股份有限公司原副總裁李東光曾接受南山集團分管工業企業的總經理程某的請托，利用職務便利為中鋁國貿公司向南山集團相關業務提供幫助。其先后3次收受程某給予的中國農業銀行卡3張，共計人民幣42萬元。事件最后以公司聲明宣布積極整改告終。

貝殼財經記者經采訪了解到，除了上述案件外，南山集團在當地曾多次與別村就土地發生糾紛，在當地引發不小爭議。而這一事實此前已被媒體報道過。7月30日前后，有龍口市當地群眾向記者表示，2013年，南山集團曾在當地強行征收土地。而這些村的相應補償措施也沒有到位。

當地一家名為煙臺百佳水產有限公司的企業主慕偉告訴記者，今年5月，南山集團人員在百佳水產公司廠區私采盜挖河沙20萬方。對于盜挖河沙一事，慕偉提供的龍口市自然資源和規劃局出具的相關文件顯示，南山集團下屬公司開采砂土行為未經批準，龍口市自然資源和規劃局已下發《責令停止違法行為通知書》，并依法立案查處。

對于事件處理結果，新京報貝殼財經記者7月31日致電龍口市自然資源規劃局，接電人員表示，待事件核實清楚后會主動聯系記者，但截至發稿，記者尚未收到回復。

上述負面事件是否會對南山智尚IPO造成負面影響？對此事，新京報貝殼財經記者同樣向南山智尚發函采訪，但暫未收到有關問題的回復。

母公司南山集團去年底有息負債達443億，公司債面臨密集兌付，拋售優質資產

貝殼財經記者注意到，南山集團公司債面臨密集兌付。

從2019年末，南山集團內發行的企業債在二級市場遭集中拋售開始，有關南山集團流動性危機的傳聞就一直沒有停歇。

2019年12月20日，南山集團發布的關于“18南山05”的回售實施結果公告中顯示，這只2019年1月份發行的公司債，大多數投資者選擇要求企業回售，債券的發行金額為5億元，但回售金額達到4.5億元。這意味著市場上對南山集團債券兌付信心并不看好。

或是為了回流資金，同樣在去年12月，南山集團發起了一筆巨額資產轉讓協議，其與青島市國資委旗下的青島城市建設投資（集團）有限責任公司簽署協議，擬以近69億元價格，將旗下相關航空等資產轉讓給青島城投。

這些資產不乏優質資產，包括青島航空、南山公務機、山東南山國際飛行有限公司三家公司的股權以及關聯債權凈額，還有公務機兩架、青島南山美爵度假酒店北樓房屋所有權及對應土地使用權。

這背后是南山集團面臨新一輪兌付。7月24日，南山集團公告稱，有一筆企業債“17南山02”回售有效登記數量為49.95萬手，回售金額為5億元，回售兌付日為8月14日。從“17南山02”的回售結果來看，回售金額達到4.99535億元，這也就意味著，幾乎全部投資人都選擇了回售。

南山集團2019年年報顯示，截至2019年底，公司的有息負債達到443億元，其中短期債務224.09億元，長期債務219.01億元。南山集團的有息負債在近些年一直呈現逐年攀升的走勢，從2012年的207.38億元增加到2019年的443.1億元，翻了一倍還多。龐大的債務規模已嚴重拖累了公司的盈利水平，2019年，南山集團實現營收434.61億元，同比增加0.67%，實現歸母凈利潤24.45億元，同比增長17.1%。

結合上述背景，南山智尚此時上市背后是否隱藏著母公司急于借子公司IPO上市輸血的目的？

對于這些問題，新京報貝殼財經記者同樣撥打電話并發函公司試圖得到答案，目前同樣未收到具體回應。

南山智尚未給部分員工繳社保，公司稱系員工要求

最后，招股書顯示，南山智尚還存在不為員工繳納社保的行為，截至 2019 年 12 月 31 日，南山智尚為員工繳納社會保險的人數為 4333 名，社會保險繳納比例為 76.15% ；繳納住房公積金的員工人數為 3755 名，占比 65.99% 。

南山智尚表示，公司員工以農村戶籍人員為主，部分農民員工不愿意承擔“五險一金”中的個人應繳納部分，并要求發行人及其子公司不為其繳 納“五險一金”。截至目前，南山智尚與員工之間不存在因未繳納社會保險、住房公積金而產生的爭議或糾紛。

貝殼財經記者 彭碩 李云琦 編輯 岳彩周 校對 柳寶慶

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