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【藍科技綜述】近日，因未披露中報、年報相關業績，志高控股收到通知，上市委員會決定取消其上市地位。

上市企業退市、私有化并不是什么稀罕事。6 月 15 日，58 同城宣布將私有化退市；12月3日，滴滴出行宣布啟動在紐交所退市的工作；雷蛇、錦江資本等公司也于近期提出了私有化方案。據網上數據，今年以來已經有將近10家公司提出了私有化方案。

但志高退市見諸報端，還是引起了行業的唏噓。一代“國產空調大王”會謝幕嗎？

01 進擊的“國產空調大王”

在志高的故事里，李興浩是絕對的主角。

和大多數創業的劇本類似，李興浩在創辦志高之前，也做過各種嘗試，賣過冰棍，試過收購布碎加工推銷倒賣，開過酒樓，也做過空調維修，對李興浩來說，哪里有錢賺，哪里就有他的身影。

1992年，李興浩與一位臺商各出600萬合資開廠，地址選在了自己的家鄉。李興浩占股51%，臺商占股49%，這就是志高空調的前身。

雖然李興浩做過空調維修，可是生產空調、管理公司與維修空調完全是兩碼事，再加上遇到空調價格戰，李興浩的小公司根本扛不住。成立初期只賣出了幾千臺空調，到第二年也只賣出了一萬多臺空調。

看著公司沒有發展前景，臺商在第二年就撤資了，還宣稱志高空調已經破產，導致公司賬戶被查封，員工工資都發不出。

好在李興浩做生意信譽還不錯，通過向供應商“融資”800萬暫時渡過了難關。

之后，李興浩開始重視研發。這讓志高空調的銷量逐漸增長，從1999年的20萬臺漲到2004年的280萬臺。

2005年，由于科龍被海信收購，一大批科龍技術骨干被志高“收入囊中”，其中就包括科龍曾經的總經理鄭祖義，志高因此獲得了先進的產品技術和管理知識。

借著這一東風，志高把目光瞄準到了全球市場，開始布局海外市場，先后和日本三菱、韓國現代開展合作。在東南亞、非洲等地合作辦廠。相關資料顯示，2007-2011年，志高的出口業務平均占比高達41.9%，而格力電器則為17.4%，海爾智家為25.7%，美的31.6%。

需要指出的是，志調空調出口多為OEM，而海爾智家則一開始就以自有品種全球化為戰略。因此 ，兩者之間并不具可比性。

對志高來說，正確的戰略為其插上了騰飛的翅膀，實現了產品出口的夢想。

有關資料顯示，隨后兩年志高空調的市場份額直追格力、美的、海爾，站到了第四的位置。2006年到2008年，志高營業額分別為45.35億元、57.16億元和59.21億元，營業額保持三年持續增長。

2009年，李興浩和志高都迎來了自己的高光時刻。7月13日，志高控股在香港聯交所主板掛牌上市，創始人李興浩的身價達8億港元。

上市前，李興浩曾說，“我們做的空調性價比是最高的，不怕跟任何品牌比拼。現在海爾很危險，志高空調的銷量將很快超越海爾，拿下市場第三！”

很快，志高就上位成功了。有關數據顯示，在2010年度全國家電市場同類產品銷量排行榜中，志高空調獲得了全國市場同類產品銷量第三。

02 巨人摔倒

志高的成功離不開時代背景。志高騰飛的幾年正是我國空調高速發展的階段，國家給予空調行業較大的政策扶持。可以說，是時代成就了志高。

然而，志高成于時代，也敗于時代。

從2011年開始，國家對空調的節能補貼開始減少，再加上進入這個領域的企業增多，競爭也愈來愈大，核心競爭優勢不夠強的志高開始“被動挨打”了，市場份額被蠶食。根據志高財報數據，2010年還盈利4.5億元的志高，在2011年卻凈虧損1.44億元，是當年空調行業里唯一虧損的企業。

小小的虧損并沒有引起李興浩的重視。2011年開始，李興浩進入半退休狀態，把公司交給鄭祖義管理。

鄭祖義上任沒多久就推出“志高云空調”，“云空調”可以說是今天智能空調的雛形。可是對當時的消費者來說，“云空調”過于“前衛”，并沒有獲得消費者的青睞。

毫無疑問，鄭祖義是位“技術掛”，但他卻不擅長經營管理，對市場的敏銳度不夠。2013年國家節能補貼政策到期，當奧克斯等品牌開始轉戰電商時，志高卻沒有跟進。這一錯誤決定幾乎“斷送”了志高空調的未來。

2014年開始，志高的發展就開始乏力。中怡康數據顯示，2014年志高空調的零售市場份額僅為4.3%，已從原來的行業前四跌落至第七。

財報數據同樣不理想。數據顯示，2014年，志高控股營業額微漲0.5%，總收入同比下降1.7%，為92.3億元，純利潤從2013年的2.14億元降至6040萬元，2015年，志高的虧損已經達到6.9億元。

進擊的巨人“摔倒”了。

為了挽救頹勢，志高開始“思變”。

換帥。

志高主業的萎縮導致已經退居二線的創始人李興浩重新上陣。一回來，李興浩就提出了“在2020年實現千億銷售額”的目標。雖然營收距離千億還有“十萬八千里”，但還是實現了增長，2017年志高營收107.4億元，同比增長15.4%。

賣地籌錢。

2019年3月，志高控股宣布出售旗下子公司廣東志高暖通設備股份有限公司40%股權，價格2.04億元，預計實現出售事項未經審核收益1.23億元。

同年5月，志高以4.5億元人民幣(約5.12億港元)出售在佛山市的物業，同時，根據拆遷補償協議，志高還能再獲得3.58億元(約合4.07億港元)補償。這一次賣地，志高預計實現出售事項未經審核收益6.57億元。

據了解，這筆“救命錢”的90%被安排用于買原材料(銅、鋁材及塑材等)，約5%用在開展銷售推廣營銷活動(投放廣告及招募額外銷售人員)上，剩下的5%則是作行政及經營開支等一般運營資金。

換賽道。

如今國內空調市場美的、格力、海爾三足鼎立具有絕對優勢。其他品牌在分食剩余份額。無論從資金實力還是技術角度看，志高目前都沒有與之競爭的能力。因此，志高選擇了換賽道以求超車。李興浩決定入局大健康等行業，確定了“空調主業+健康新產業”雙輪驅動戰略。

然而，這些舉措最多只能減緩被資本市場淘汰的速度，卻無法扭轉志高的下滑的勢頭。2020年，疫情的爆發加劇了志高的“沒落”。有關數據顯示，2020年上半年志高的營業收入下降了約68%，歸屬于母公司的損失高達7億元。

03 孤注一擲還是垂死掙扎？

對于此次退市，志高空調顯得比外界“樂觀”得多。

志高方面表示，“基于公司正處在一輪轉型變革的調整階段，希望有機會待經營轉型進入新階段后謀求在內地主板上市。此次退市不會對企業現有經營、戰略及中長期發展規劃造成影響，公司管理團隊及運營一直保持穩定狀態。”

市場上也有聲音認為，退市對于志高來說利大于弊。比如有利于志高優化企業管理成本、讓志高能夠更快應對市場的變化，是志高“輕裝上陣、靈活經營”的戰略變革起點。

從志高的角度出發來看，或許退市是更好的選擇。

目前港交所的融資功能和志高的發展計劃不匹配，面臨“危機四伏”的環境，志高需要更靈活的經營戰略以及更敏銳的反應機制。正如前面所說，志高在“求變”，退市之后其“不斷試錯”的阻礙少了，開拓新的業務增長點的機會也更多。

不過志高的 “樂觀”難掩其破局的焦慮。

目前志高正在不斷嘗試拓展自己的業務邊界。今年7月底，志高宣布與北京理工大學旗下的理工清科簽署合作協議，聯合發布全世界第一臺MOF空氣消毒機，并且發布了“志高健康”品牌。11月23日，志高空調推出iCongo i系列天花機。

雖然志高已經吹響了變革的號角，但是，落后的10年，志高拿什么來填補呢？

退市以后，志高空調就真的能講出新的故事嗎？創始人固然能穩定軍心，可是面對強大的競爭對手們，還能招架得住嗎？進軍健康領域的企業比比皆是，志高的新護城河又是什么？

這些答案，只有未來才知道。

（圖片攝影：呂歌）

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