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今年先后提出自己研發(fā)芯片、收購長園股份發(fā)展新能源汽車，但結(jié)果都不盡如人意的格力電器，最近在沒有發(fā)布公告的情況下，全資收購了與自己關(guān)系密切的晶弘電器。

晶弘電器創(chuàng)立于 2006 年，主要產(chǎn)品是冰箱。自創(chuàng)立開始，晶弘和格力就有密切合作。晶弘冰箱用的就是格力的線上、線下銷售渠道，董明珠也親自做代言廣告。而且晶弘電器的董事長何遠(yuǎn)航也同時是湖北格力銷售總經(jīng)理；晶弘電器的總經(jīng)理何學(xué)斌，也是格力的前員工。

晶弘電器原來的大股東則是盛世恒興，后者是格力家電、晶弘冰箱的經(jīng)銷商。國內(nèi)冰箱廠的總銷量在 2011 年后就維持在每年 7000-8000 萬臺的規(guī)模，幾乎停止增長。對內(nèi)銷量則是自 2011 年開始下滑，海爾、美的、海信科龍、美菱占有 65%份額的情況。

格力此時收購一家小廠商，對業(yè)績增長、產(chǎn)品多元化顯然作用有限。所以，更大的可能還是給經(jīng)銷商獎勵，鞏固和整合銷售渠道。也就是說，格力收購晶弘電器，不只是在品類上增加了冰箱，還相當(dāng)于給經(jīng)銷商現(xiàn)金或股權(quán)獎勵。

類似的事情格力在 2007 年就做過一次。當(dāng)時，它向 28 家區(qū)域銷售公司之中的 10 家所組建的河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓 10%股份，這 10 家銷售公司每年的銷售額占據(jù)格力電器內(nèi)銷總額的 65%，給 10%股份、成為格力電器的第二大股東，相當(dāng)于給股權(quán)激勵。

獲得利益綁定的經(jīng)銷商開始加大提前打款提貨力度，格力在 2007 年的預(yù)收賬款只有 46 億、占營收約 12%，但 2008－2011 年的預(yù)收賬款分別為 58 億、89 億、120 億、198 億，占收入的比例也增長一倍達(dá)到 24%。

在 2012 年后，它還增加了銷售返利，進(jìn)一步激發(fā)銷售商的熱情，銷售凈利率從 2012 年 7.44%，翻倍提升至 2017 年的 15%。近 3 年，格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到驚人的 -81 天、-79 天、-59 天，也就是說，經(jīng)銷商打款提貨后，即使空調(diào)已經(jīng)賣完了，格力還要在 2-3 個月后才給返利。在家電產(chǎn)業(yè)這樣的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力是獨一無二的，即使是在產(chǎn)品迭代飛快的手機(jī)廠商里，這樣超級強(qiáng)勢的產(chǎn)業(yè)地位也只有蘋果可以做得到；弱勢的例如小米，在印度還要賒銷。

現(xiàn)金流充沛的格力因此有了更多資本做研發(fā)和投資。

在研發(fā)上，格力在 2016、2017 年分別投入 46 億、58 億做研發(fā)，約占凈利潤的 30%。

在投資上，格力在二級市場購入了海立股份 10%的股份，海立股份主營業(yè)務(wù)為空調(diào)壓縮機(jī)，占據(jù)全球約 1/7 的壓縮機(jī)產(chǎn)能；向長園集團(tuán)發(fā)起 52 億元的要約收購，進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)；還成立了珠海零邊界集成電路有限公司，做空調(diào)芯片。

但本次收購盛世恒興控股的晶弘，再一次給經(jīng)銷商獎勵，不一定有之前的效果顯著。盛世恒興是 2007 年入股格力的 10 家經(jīng)銷商成立的，后來股權(quán)多次變化，股東名單一直有格力實力最強(qiáng)的區(qū)域銷售商。但遍布各地的經(jīng)銷商除了賣家電以外，對格力的手機(jī)銷售貢獻(xiàn)很小，更不用說對新能源汽車、芯片銷售的匹配度了。

因此，格力收購了晶弘電器，多了一個市場在收縮的冰箱業(yè)務(wù)，給了銷售商獎勵，但銷售商的布局跟格力的多元化轉(zhuǎn)型卻是不匹配的。

題圖來源：搜狐網(wǎng)

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