前沿拓展：

大家好！我是喵董。

2022年2月16日，國(guó)家發(fā)展改革委等四大部門聯(lián)合印發(fā)通知，同意在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏等 8 地啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃了10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動(dòng)。

受此影響，資本市場(chǎng)徹底沸騰，多只相關(guān)概念股連續(xù)漲停，“東數(shù)西算”儼然成為了新的投資風(fēng)口。

這期我們簡(jiǎn)單講解一下，“東數(shù)西算”供需聯(lián)動(dòng)背后的行業(yè)趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)？

接下來(lái)我們會(huì)順著這五個(gè)問(wèn)題展開講述。

一、什么是“東數(shù)西算”？

二、為什么要發(fā)展“東數(shù)西算”?

三、“東數(shù)西算”行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)怎么樣？

四、“東數(shù)西算”帶動(dòng)哪些產(chǎn)業(yè)鏈？

五、風(fēng)險(xiǎn)提示!

一、什么是東數(shù)西算？

“東數(shù)西算”中的“數(shù)”指數(shù)據(jù)，“算”是算力，即對(duì)數(shù)據(jù)的處理能力，“東數(shù)西算”是通過(guò)構(gòu)建數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)一體化的新型算力網(wǎng)絡(luò)體系， 將東部算力需求有序引導(dǎo)到西部，優(yōu)化數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，促進(jìn)東西部協(xié)同聯(lián)動(dòng)。

通俗理解，“東數(shù)西算”是指通過(guò)構(gòu)建一條“信息通道”，把東部的數(shù)據(jù)“輸送”到西部進(jìn)行存儲(chǔ)和計(jì)算，在西部建立國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，改善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施不平衡的布局， 發(fā)揮數(shù)據(jù)資產(chǎn)的最優(yōu)價(jià)值。與南水北調(diào)、西電東送、西氣東輸屬于同系列工程，都是全國(guó)范圍內(nèi)的資源調(diào)配。

二、為什么要發(fā)展東數(shù)西算?

如今，5G、人工智能（AI）、虛擬現(xiàn)實(shí)等數(shù)字技術(shù)與生活場(chǎng)景加速融合，新需求新模式不斷涌現(xiàn)。

算力已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。加快推動(dòng)算力建設(shè)，將有效激發(fā)數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新活力，加速數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，催生新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字技術(shù)在為消費(fèi)者提供便利的同時(shí)，也產(chǎn)生了大量數(shù)據(jù)及運(yùn)算、傳輸、處理需求。

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，截至目前，我國(guó)數(shù)據(jù)中心規(guī)模已達(dá)500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力達(dá)到130EFLOPS。根據(jù)中國(guó)IDC 圈測(cè)算，2020年，我國(guó)IDC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1958億元，隨著數(shù)字技術(shù)向經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域全面持續(xù)滲透，全社會(huì)對(duì)算力需求仍十分迫切，預(yù)計(jì)每年仍將以20%以上的速度快速增長(zhǎng)。

算力設(shè)施由東向西布局、優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)，服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)深度受益我國(guó)數(shù)據(jù)中心大多分布在東部地區(qū)，由于土地、能源等資源日趨緊張，而西部地區(qū)資源充裕，具備發(fā)展數(shù)據(jù)中心、承接?xùn)|部算力需求的潛力。西部數(shù)據(jù)中心處理后臺(tái)加工、離線分析、存儲(chǔ)備份等對(duì)網(wǎng)絡(luò)要求不高的業(yè)務(wù)，東部樞紐處理工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融證券、災(zāi)害預(yù)警、遠(yuǎn)程醫(yī)療、視頻通話、人工智能推理等對(duì)網(wǎng)絡(luò)要求較高的業(yè)務(wù)。

實(shí)施“東數(shù)西算”工程，將加快推動(dòng)數(shù)據(jù)中心向西大規(guī)模布局 ， 實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心合理布局、優(yōu)化供需、綠色集約和互聯(lián)互通 。通過(guò)全國(guó)一體化的數(shù)據(jù)中心布局建設(shè)，有助于提升國(guó)家整體算力水平，提高算力使用效率，實(shí)現(xiàn)全國(guó)算力規(guī)模化集約化發(fā)展；也能就近消納西部綠色能源，持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)中心能源使用效率。

全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量爆發(fā)式增長(zhǎng)：近兩年來(lái)，大數(shù)據(jù)發(fā)展浪潮席卷全球。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量為4.3ZB(相當(dāng)于47.24億個(gè)1TB容量的移動(dòng)硬盤)，2014年和2015年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量分別為6.6ZB和8.6ZB。近幾年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量的增速每年都保持在40%，2016年甚至達(dá)到了87.21%的增長(zhǎng)率。2016年和2017年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量分別為16.1ZB和21.6ZB，2018年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量達(dá)到33.0ZB，2019年全球大數(shù)據(jù)儲(chǔ)量達(dá)到41ZB。

比如一輛自動(dòng)駕駛車每天可以產(chǎn)生高達(dá)60TB的數(shù)據(jù)，一個(gè)智慧工廠每天可以產(chǎn)出1PB數(shù)據(jù)，智慧城市每日創(chuàng)造的數(shù)據(jù)量高達(dá)2.5PB……IDC預(yù)計(jì)到2025年，全球數(shù)據(jù)量將達(dá)到175ZB，思科的預(yù)測(cè)2025年是163ZB。較2019年41ZB數(shù)據(jù)總量有4倍以上提升。

預(yù)計(jì)2025年數(shù)據(jù)中心總能耗將達(dá)9194億千瓦時(shí)，占2021年全社會(huì)用電量的11.1%。

簡(jiǎn)單總結(jié)一下：

1，東部土地、能源緊張，日益巨增的龐大數(shù)據(jù)體量不能滿足未來(lái)需求。

2，西部地域充足，能源大多為可再生綠色能源，可以承接?xùn)|部算力需求。

3，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心合理布局、優(yōu)化供需、綠色集約和互聯(lián)互通 。

三、“東數(shù)西算”行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何？

正所謂政經(jīng)不分家，“東數(shù)西算” 作為政策的重頭戲醞釀已久 ，并非首次提及。

通過(guò)梳理政策脈絡(luò)，“東數(shù)西算”工程并非首次提及，往回溯源，可以看作是 5G 新基建工程的衍生。“東數(shù)西算”發(fā)展實(shí)際有跡可循，最早在 2021 年 5 月國(guó)家發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)的方案中，“東數(shù)西算”就已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)，從方案的啟動(dòng)來(lái)看，早在工程正式全面啟動(dòng)之前，貴州（2021年12月）、內(nèi)蒙古（2022年1月）等地已經(jīng)獲批啟動(dòng)建設(shè)全國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目。

“東數(shù)西算”政策脈絡(luò)逐步清晰，政策層級(jí)逐級(jí)提高。國(guó)家層面，近一年“東數(shù)西算”詞頻不斷提升， “建設(shè)全國(guó)算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)等核心內(nèi)容”也密集地出現(xiàn)在國(guó)家發(fā)改委、工信部、中央網(wǎng)信辦、能源局印發(fā)的文件中，并在 2022年1月12日出現(xiàn)在國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，且“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)整體規(guī)劃布局與“東數(shù)西算”基本一致。由此可見，政策處于層級(jí)逐步升級(jí)，脈絡(luò)不斷清晰的過(guò)程。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度凸顯，疊加國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，持續(xù)釋放產(chǎn)業(yè)鏈紅利“東數(shù)西算”工程啟動(dòng) 拉開數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展大幕 。此前國(guó)務(wù)院印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，明確了“十四五”時(shí)期，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的指導(dǎo)思想、基本原則、發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)和保障措施。

根據(jù)規(guī)劃，＂十四五”期間數(shù)字核心產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)度將由7.8%提升至10%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。“東數(shù)西算”工程正式啟動(dòng)彰顯我國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展的決心和力度，未來(lái)將不斷帶動(dòng)信息通信基礎(chǔ)設(shè)施不斷升級(jí)，激發(fā)各垂直領(lǐng)域 IT 產(chǎn)業(yè)發(fā)展深化，進(jìn)一步引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和業(yè)態(tài)將得到培育。

類比過(guò)往“南水北調(diào)”、“西電東送”、“西氣東輸”等舉國(guó)世紀(jì)大工程，“東數(shù)西算”直接及間接帶來(lái)的投資規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)數(shù)千億級(jí)別。無(wú)論是工程政策層級(jí)、投資規(guī)模、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的意義，“東數(shù)西算”都可以比肩2000年以來(lái)“南水北調(diào)”、“西電東送”、“西氣東輸”三大工程。對(duì)相關(guān)土建、5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、IDC 數(shù)據(jù)中心、綠電等新基建行業(yè)上下游有巨大的拉動(dòng)效應(yīng)。

四、“東數(shù)西算”帶動(dòng)哪些產(chǎn)業(yè)鏈？

“東數(shù)西算”，必然會(huì)堅(jiān)定不移地沿著科技和綠色兩條主線發(fā)展。

“東數(shù)西算”具有經(jīng)濟(jì)和生態(tài)的雙重意義，圍繞數(shù)字化、綠色化，關(guān)注科技和綠色兩條投資主線。經(jīng)濟(jì)層面，具有重資產(chǎn)投入、投資鏈條長(zhǎng)的巨大拉動(dòng)效果。借鑒“南水北調(diào)”、“西電東送”、“西氣東輸”的投資拉動(dòng)，在當(dāng)前強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，“東數(shù)西算”工程作為重資產(chǎn)投入、投資鏈條長(zhǎng)、且對(duì)西部進(jìn)行區(qū)位性拉動(dòng)的特點(diǎn)，能夠?qū)?jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的拉動(dòng)效用。

科技主線 ： 更大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于偏硬件端，5G 、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 。

對(duì)于IDC服務(wù)提供商，將加快提升算力服務(wù)品質(zhì)，降低網(wǎng)絡(luò)、電力成本，規(guī)劃算力資源更有針對(duì)性，提升使用效率，對(duì)供給側(cè)提出更高要求。

“東數(shù)西算”直接對(duì)應(yīng) 5G 產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，投資重點(diǎn)通信基建、設(shè)備商、IDC 、運(yùn)營(yíng)商等基建硬件層面的機(jī)會(huì)，元宇宙則是應(yīng)用端最具有潛力的方向之一。隨著數(shù)據(jù)流量的快速增長(zhǎng)，將會(huì)不斷加大對(duì)算力的需求，上云將會(huì)是未來(lái)的趨勢(shì)。自 5G 建設(shè)周期以來(lái)，5G 投資的中上游基建投資方向并不陌生，“東數(shù)西算” 除直接對(duì)應(yīng)的 IDC之外，還涉及到 PCB 通信板、ICT 設(shè)備、光模塊，以及運(yùn)營(yíng)商、電力、基建配套等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

綠色主線 ： 對(duì)應(yīng)“雙碳”投資主線， 新能源建設(shè)、配套設(shè)施 。

數(shù)據(jù)中心具有高耗能的屬性， 帶來(lái)減碳需求。在數(shù)據(jù)中心的運(yùn)營(yíng)成本中，70%的成本來(lái)自于電力，因此碳排放強(qiáng)度也成為重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)，通過(guò)“東數(shù)西算”能夠?qū)⒏吆碾姷臄?shù)據(jù)中心放置在西部具有豐富風(fēng)、光、水電資源的地區(qū)，從而實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)，也能夠拉動(dòng)新能源及配套設(shè)施的建設(shè)需求。

英維克：“東數(shù)西算”建設(shè)先行，IDC 機(jī)房用制冷設(shè)備需求有望帶來(lái)較大增量，公司作為國(guó)內(nèi) IDC 制冷設(shè)備龍頭廠商，在客戶資源、制冷新技術(shù)等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，有望深度受益！儲(chǔ)能行業(yè)增長(zhǎng)斜率陡峭，相關(guān)政策有望于近期出臺(tái)，或催化板塊行情。公司儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)份額絕對(duì)領(lǐng)先，和國(guó)內(nèi)外頭部客戶緊密合作（包括陽(yáng)光電源、比亞迪、海博思創(chuàng)、南都、科陸、華為、寧德時(shí)代、平高集團(tuán)等）。

中天科技 ：再次聯(lián)合海上風(fēng)電裝備龍頭企業(yè)，協(xié)同海工能力。明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四項(xiàng)目海纜中標(biāo)結(jié)果公告，東纜以次優(yōu)價(jià)格最終中標(biāo) 2 個(gè)標(biāo)包。前期市場(chǎng)擔(dān)憂行業(yè)中小進(jìn)入者“以價(jià)換量”，使得海纜行業(yè)毛利率下滑。本次東纜以次優(yōu)于寶勝的價(jià)格中標(biāo)，打破了市場(chǎng)擔(dān)憂，進(jìn)一步強(qiáng)化海纜行業(yè)高壁壘邏輯。后續(xù)，可繼續(xù)跟蹤三峽陽(yáng)江青洲五、六、七海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目等大型項(xiàng)目的招投標(biāo)情況。

國(guó)內(nèi)的海工船技術(shù)仍較為落后，公司再次協(xié)同風(fēng)電設(shè)備龍頭打造海工船，海工業(yè)務(wù)技術(shù)水平、獲單能力預(yù)計(jì)將顯著增強(qiáng)。公司發(fā)布 2021 年報(bào)預(yù)告，高端通信業(yè)務(wù)減值計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)釋放，且減值損失為一次性、不影響主業(yè)。公司作為海纜行業(yè)龍頭，將顯著受益于海上風(fēng)電的建設(shè)，近期跟蹤顯示，2021 年下半年以來(lái)，海上風(fēng)電累計(jì)招標(biāo)量已經(jīng)接近 12GW，遠(yuǎn)好于前期悲觀預(yù)期；同時(shí)公司的光伏和儲(chǔ)能訂單開始放量，業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入收獲期；光纖光纜和電力傳輸?shù)葌鹘y(tǒng)主業(yè)，預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

中瓷電子： 受制于市場(chǎng)環(huán)境，公司股價(jià)有所波動(dòng)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦！近日，公司發(fā)布交易預(yù)案并復(fù)牌，擬收購(gòu)的中電科旗下稀缺的氮化鎵/碳化硅三代半導(dǎo)體資產(chǎn)，體量大，IDM 一體化能力突出，競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)顯著，開啟成長(zhǎng)新賽道，并與原有的電子陶瓷外殼形成一體化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，良性互動(dòng)，打開未來(lái)成長(zhǎng)空間。公司電子陶瓷外殼業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘高，迎來(lái)需求爆發(fā)和國(guó)產(chǎn)替代雙重機(jī)遇，公司經(jīng)營(yíng)體制靈活，股權(quán)激勵(lì)充分，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，保障高增長(zhǎng)。

意華股份：超公司擬定增募資不超10.77億元，用于擴(kuò)產(chǎn)光伏支架結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能、量產(chǎn)光伏跟蹤支架控制器，加速自有品牌的產(chǎn)能布局；其中，約7.8 億元擬投入光伏支架產(chǎn)能擴(kuò)建，3 億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

天津晟維： 光伏支架業(yè)務(wù)：代工業(yè)務(wù)，客戶方面，大客戶已經(jīng)由 NT，拓展到 GCS 和 FTC 等其他北美跟蹤支架龍頭廠商，目前訂單飽滿；產(chǎn)能方面，泰國(guó)工廠正在擴(kuò)產(chǎn)；盈利能力方面，5 月份鎖價(jià)之后，光伏支架的凈利率已逐漸修復(fù)。自有品牌業(yè)務(wù)方面，天津晟維的國(guó)內(nèi)訂單逐步落地；目前天津晟維已接到 50 兆瓦的訂單，并已開始陸續(xù)交貨。

未來(lái)天津晟維將借助自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、地理位置優(yōu)勢(shì)和意華的制造優(yōu)勢(shì)，逐步在國(guó)內(nèi)光伏支架市場(chǎng)打開局面，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量。 連接器業(yè)務(wù)：三季度，搬廠和原材料價(jià)格上漲等，壓制公司的連接器業(yè)績(jī)，目前正在逐步緩解。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) ： 公司發(fā)布年報(bào)預(yù)告，符合預(yù)期，完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)和激勵(lì)基金計(jì)劃布目標(biāo)。公司正式發(fā)布 BH7X 系列藍(lán)牙耳機(jī)，發(fā)力高端音頻市場(chǎng)，打造了完整的耳機(jī)產(chǎn)品線。

伴隨下游需求修復(fù)、兩大新業(yè)務(wù)的開拓，2021 年在人民幣升值、原材料供應(yīng)緊張等因素壓制下，公司仍然實(shí)現(xiàn)了收入和業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。按照目前的預(yù)告中值計(jì)算，公司完成了前期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)（營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比不低于25%），以及激勵(lì)基金計(jì)劃目標(biāo)（營(yíng)收同比不低于 30%）。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) SIP 話機(jī)全球市場(chǎng)占有率四度蟬聯(lián)全球第一，份額由 2019 年的 29.6%攀升至 2020 年的34.3%。IDC 報(bào)告顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)視頻會(huì)議系統(tǒng)全球出貨量第五，是唯二上榜的中國(guó)企業(yè)。匯率壓制 2021 年 Q4 開始大幅緩解，原材料影響可控，公司基本面拐點(diǎn)已至。億聯(lián)下游需求無(wú)憂，公司兼具“成長(zhǎng)”與“消費(fèi)”雙屬性，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)股價(jià)對(duì)應(yīng) 2022 年估值已低于中樞水平，迎來(lái)配置良機(jī)。

中國(guó)移動(dòng)：中國(guó)移動(dòng)回A上市，以2月18日收盤價(jià)、2020 年港股股利計(jì)算，當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)A 股股息率約 4.4%，PB 估值約 1.12 倍。2010年以來(lái)，聯(lián)通 A 股 PB 中樞約為 1.2倍，海外運(yùn)營(yíng)商龍頭 AT&T、VERIZON、T-Mobile PB 分別為 1.15 倍、2.9 倍、2.0倍。對(duì)標(biāo)海外優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)商，作為全球運(yùn)營(yíng)商龍頭，中長(zhǎng)期中國(guó)移動(dòng) A 股 PB 估值或可達(dá) 1.5 倍以上，當(dāng)前估值安全邊際較高，有較大上行空間！

創(chuàng)耀科技：公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司接入網(wǎng)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2021年該業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 645%至 4.97 億元，增長(zhǎng)主要來(lái)自客戶中廣互聯(lián)、深圳達(dá)新和西安磊業(yè)。接入網(wǎng)業(yè)務(wù)中芯片或晶圓銷售毛利率為 18.55%，該業(yè)務(wù)收入占比大幅提升，帶動(dòng) 2021 年公司綜合毛利率同比下降 16.34pct 至 29.77%。

公司在手訂單充足，客戶預(yù)付部分研發(fā)費(fèi)用，單四季度研發(fā)費(fèi)用率大幅提升至 21.80%（2021 年前三季度研發(fā)費(fèi)用率為 15.92%），對(duì)凈利率有所影響。憑借共通的底層技術(shù)，公司從通信接入網(wǎng)終端，向匯聚層局端、WiFi AP 芯片、電力線載波、智能車載網(wǎng)關(guān)及工業(yè)總線領(lǐng)域拓展，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間！

①我國(guó)通信設(shè)備廠商全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，貿(mào)易摩擦背景下，供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代需求迫切，公司接入網(wǎng)終端芯片在手訂單充足，局端芯片或打破博通的全球壟斷地位，于 2022 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

②公司支持中宸泓昌、中創(chuàng)電測(cè)、溢美四方、杰思微的 HPLC 芯片方案通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)測(cè)試認(rèn)證，并為其提供用于國(guó)網(wǎng)的 HPLC 芯片的量產(chǎn)服務(wù)，近期公司客戶拓展加速。公司雙模芯片預(yù)計(jì)于 2022Q1 實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，由于部分客戶不具備雙模芯片的研發(fā)能力，雙模通信的技術(shù)升級(jí)將帶動(dòng)公司份額進(jìn)一步提升。

科華數(shù)據(jù)：逆變器新秀，公司在模塊化數(shù)據(jù)中心市占率高，綁定大客戶騰訊，近日中選騰訊定制化數(shù)據(jù)中心懷來(lái)瑞北 2-2 棟?rùn)C(jī)架的建設(shè)及服務(wù)，確定性高增長(zhǎng)，且具備產(chǎn)品和運(yùn)維一體化優(yōu)勢(shì)，零售型業(yè)務(wù)依托原有 UPS 銷售和運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)勢(shì)明顯，IDC 板塊帶動(dòng) UPS 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

公司與廣州恒運(yùn)企業(yè)集團(tuán)股份有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架》，以恒運(yùn)儲(chǔ)能公司為載體共同在華南區(qū)域開發(fā)儲(chǔ)能項(xiàng)目，就數(shù)據(jù)中心綠電應(yīng)用及政策申請(qǐng)等方面開展深入合作。逆變器、儲(chǔ)能變流器等產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，正式成立了專注光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的全資子公司科華數(shù)能，在手訂單充足，全年收入目標(biāo)積極，目前估值低于板塊平均水平。

樂(lè)鑫科技：WiFi MCU 芯片龍頭，2021Q4，受益于一定程度的產(chǎn)能釋放和價(jià)格上調(diào)，公司收入環(huán)比提升 13%-25%，年底獎(jiǎng)金計(jì)提致費(fèi)用環(huán)比有所提升，業(yè)績(jī)預(yù)告中值環(huán)比略微增長(zhǎng)，保持了向好的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

公司加速新產(chǎn)品布局和技術(shù)平臺(tái)的完善，推出 ESP32-C6、ESP32-H2、ESP32-C2 三款芯片新品，高中低端不同產(chǎn)品線層次持續(xù)豐富，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)夯實(shí)，公司射頻技術(shù)實(shí)現(xiàn)重要突破，成功布局 WiFi、低功耗藍(lán)牙、Thread/Zigbee 三大主流無(wú)線技術(shù)領(lǐng)域，為客戶提供更多高性能、高性價(jià)比的產(chǎn)品選擇；自有云平臺(tái) RainMaker 成功進(jìn)入商業(yè)化階段，通過(guò)集成芯片硬件、第三方語(yǔ)音助手、手機(jī) App 和云后臺(tái)等打造一站式云端服務(wù)，進(jìn)一步提升客戶粘性；2022 年，公司積極獲取新產(chǎn)能，全球晶圓緊缺態(tài)勢(shì)緩解大背景下，增長(zhǎng)壓制因素有望逐漸消除，持續(xù)高增長(zhǎng)可期。

美國(guó)以“違反美國(guó)外交政策或國(guó)家安全利益”為由，將 37 家外國(guó)機(jī)構(gòu)被列入其所謂的“實(shí)體清單”中，其中包括數(shù)家光電通信領(lǐng)域的企業(yè)：華海通信國(guó)際有限公司、江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司、亨通光電股份有限公司、中天科技海纜有限公司。我們認(rèn)為此次被列入實(shí)體清單對(duì)中天科技、亨通光電業(yè)務(wù)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。中天科技海纜基本沒有依賴于美國(guó)的原材料&設(shè)備采購(gòu)、技術(shù)等，且海纜外銷主要在歐洲和東南亞地區(qū)，未在美國(guó)地區(qū)銷售。亨通光電和亨通海洋主要設(shè)備和原材料亦可實(shí)現(xiàn)自主可控，且在美國(guó)市場(chǎng)基本沒有銷售。

華測(cè)導(dǎo)航：北斗高精度領(lǐng)軍企業(yè)，2021 年，受益于數(shù)據(jù)采集設(shè)備需求高增和海外市場(chǎng)拓展，高精度行業(yè)應(yīng)用百花齊放，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期；公司近年來(lái)營(yíng)收及業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度均顯著高于同業(yè)，市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。行業(yè)高景氣背景下，公司在自動(dòng)駕駛、位移監(jiān)測(cè)、自動(dòng)農(nóng)機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域全面進(jìn)入收獲期，高增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁； 公司新能源汽車用高精度導(dǎo)航產(chǎn)品繼續(xù)突破新客戶，進(jìn)入顯著的收獲期，且近期減持逐漸完畢，股價(jià)壓制因素逐漸消除。

公司打造了以組合導(dǎo)航終端、廣域差分增強(qiáng)服務(wù)為主的自動(dòng)駕駛位置單元業(yè)務(wù)，已經(jīng)被指定為哪吒等自動(dòng)駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點(diǎn)供應(yīng)商，持續(xù)跟進(jìn)其它乘用車廠商的產(chǎn)品調(diào)試、測(cè)試等，預(yù)計(jì) 2023 年密集落地，未來(lái)有望受益自動(dòng)駕駛爆發(fā)。

天孚通信：公司發(fā)布 2021 年業(yè)績(jī)快報(bào)。2021 年，數(shù)通需求向好，公司無(wú)源器件和光引擎產(chǎn)品在海外大客戶持續(xù)放量，支撐全年收入和業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；2021Q4，在光引擎產(chǎn)能和良率提升驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升。公司無(wú)源光器件平臺(tái)廠商能力進(jìn)一步夯實(shí)，光引擎新品保證未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司加速激光雷達(dá)和醫(yī)療檢測(cè)光學(xué)元件新品拓展，進(jìn)展積極，有望打造新增長(zhǎng)曲線。

華工科技：公司校企改革落地，管理層、核心骨干與公司利益深度綁定，開啟公司成長(zhǎng)新篇章；公司的車用傳感器產(chǎn)品已進(jìn)入蔚來(lái)、理想、上汽、東風(fēng)等，全資子公司華工高理深耕溫度傳感器業(yè)務(wù)多年，構(gòu)筑了芯片和封裝一體化能力，打破海外巨頭壟斷，成功實(shí)現(xiàn)大家電向新能源汽車業(yè)務(wù)、光伏電力、工業(yè)控制等領(lǐng)域拓展，壓力傳感新品有望逐漸量產(chǎn)；小基站業(yè)務(wù)深度綁定設(shè)備商大客戶，持續(xù)爆發(fā)，光博會(huì)發(fā)布 800G 光模塊，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)拓展順利，相干光模塊有望量產(chǎn)貢獻(xiàn)增量。聯(lián)接、感知和智能制造業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，進(jìn)入加速成長(zhǎng)通道。

光庫(kù)科技：公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，高增長(zhǎng)符合預(yù)期。伴隨海外疫情緩解，公司鈮酸鋰調(diào)制器工廠恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，伴隨產(chǎn)能利用率提升，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，并帶動(dòng)整體盈利能力提升，公司加大產(chǎn)能拓展，未來(lái)高成長(zhǎng)動(dòng)力十足；光纖激光器行業(yè)高景氣，公司深耕相關(guān)無(wú)源器件，拓展產(chǎn)品線，受益行業(yè)高增長(zhǎng)；伴隨5G需求恢復(fù)，光通訊器件業(yè)務(wù)有望改善。

受2020年下半年高基數(shù)影響，下半年智能控制器行業(yè)增速或短期承壓。中長(zhǎng)期來(lái)看，智能控制器行業(yè)的東升西落、生產(chǎn)外包兩大趨勢(shì)下， 和而泰、拓邦股份等行業(yè)龍頭憑借自身的客戶資源優(yōu)勢(shì)、響應(yīng)速度優(yōu)勢(shì)和研發(fā)實(shí)力優(yōu)勢(shì)等，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。 拓邦股份已取得深圳海關(guān)頒發(fā)的《AEO 認(rèn)證企業(yè)證書》，被認(rèn)證為 AEO高級(jí)認(rèn)證企業(yè)。此外建議關(guān)注盈趣科技、朗科智能、貝仕達(dá)克、朗特智能等智能控制器細(xì)分賽道低估值、高增長(zhǎng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

同時(shí)，建議關(guān)注拓邦股份、 和而泰新能源相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展。拓邦股份公告稱計(jì)劃在南通市新成立公司，以自有資金或自籌資金投資建設(shè)鋰電池項(xiàng)目，加速鋰電池產(chǎn)能的擴(kuò)張。本次項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額50億元，為建設(shè)方形、軟包、圓柱電芯和 PACK電池包的生產(chǎn)制造基地。項(xiàng)目設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為電芯 6GWh，PACK 電池包 4GWh。近期，公司擬以募集資金對(duì)全資子公司深圳鋰電增資不超過(guò)6.10億元。深圳鋰電將使用增資資金不超過(guò) 6.10 億元投資南通拓邦尤能科技有限公司，用于購(gòu)置“拓邦南通工業(yè)園一期第一階段項(xiàng)目”涉及的已完成基礎(chǔ)建設(shè)的廠房及鋰電池生產(chǎn)設(shè)備。

目前，公司新能源相關(guān)產(chǎn)品包括電芯、電池管理系統(tǒng)（BMS）、電池包、換電柜以及系統(tǒng)解決方案等，主要用于通信基站儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能、二三輪車和其它特種車輛動(dòng)力電池、移動(dòng)充電電源以及物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；上半年，拓邦鋰電板塊（包含儲(chǔ)能業(yè)務(wù)）收入達(dá)到4.27億元，同比增長(zhǎng)54%。

和而泰的汽車電子業(yè)務(wù)客戶持續(xù)開拓，截至二季度末，公司中標(biāo)項(xiàng)目訂單累計(jì)約80 億元，平均項(xiàng)目周期約為6-8年，涉及寶馬、奔馳、奧迪、吉利、大眾等終端整車廠，產(chǎn)品主要涉及汽車散熱器、冷卻液加熱器、加熱線圈、引擎風(fēng)扇、門控制馬達(dá)、汽車逆變器等方向的智能控制器。

移為通信： M2M領(lǐng)軍企業(yè) ，依托中國(guó)工程師紅利加速搶占海外市場(chǎng)。根據(jù) EVTank 的預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)電動(dòng)兩輪車總體產(chǎn)量為4834萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約27.2%。如果按照終端單機(jī)價(jià)值量300元均價(jià)保守測(cè)算，中國(guó)電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域無(wú)線M2M 市場(chǎng)容量近 150 億元。兩輪車智能化趨勢(shì)勢(shì)不可擋，智能駕駛等功能將單機(jī)價(jià)值量提升至100美元以上。移為通信入場(chǎng)較早、布局領(lǐng)先，產(chǎn)品包括滑板車電控屏、掃碼解鎖、計(jì)時(shí)計(jì)費(fèi)等，客戶有 Line、Spring、九號(hào)等，與雅迪、艾瑪?shù)绕髽I(yè)的合作正在推進(jìn)。

移遠(yuǎn)通信：2021年收入和業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)。公司發(fā)布年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 110 億元，同比增長(zhǎng)約 80.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約 3.5 億元，同比增長(zhǎng)約 85.17%。 公司收入的高速增長(zhǎng)，主要得益于新品的推出和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；2021年公司在車載、智能安全、網(wǎng)關(guān)、無(wú)線支付、筆記本電腦等領(lǐng)域的收入快速增長(zhǎng)。根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，2021 年第 2 季度全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量首次突破 1億大關(guān)，同比增長(zhǎng) 53%，移遠(yuǎn)通信作為實(shí)現(xiàn)應(yīng)用、制式全覆蓋的全球通信模組龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，收入份額高達(dá) 21.2%。公司獲得 ASPICE CL2 國(guó)際認(rèn)證，汽車軟件研發(fā)能力躋身全球先進(jìn)水平。

根據(jù) 2021年 2 月20 日發(fā)布的GB 7258-2017 機(jī)動(dòng)車運(yùn)行安全技術(shù)條件《第2號(hào)自修改單》，自 2022年 1 月 1 日開始，新生產(chǎn)的乘用車應(yīng)配備符合 GB 39732 規(guī)定的事件數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)（EDR ），若配備了符合 GB/T 38892 規(guī)定的車載視頻行駛記錄系統(tǒng)，應(yīng)視為滿足要求。EDR（Event Data Recorder），即刻汽車事件數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)，俗稱“黑匣子”，功能類似于行車記錄儀，其記錄的信息可重現(xiàn)事故過(guò)程，用于汽車事故分析。EDR 能用于記錄車輛碰撞前、碰撞時(shí)、碰撞后三個(gè)階段中汽車的運(yùn)行關(guān)鍵數(shù)據(jù)，包括速度、ABS 狀態(tài)、方向盤的轉(zhuǎn)向角度、氣囊狀態(tài)、車輛制動(dòng)狀態(tài)等數(shù)據(jù)，能有效還原事故發(fā)生前后的真實(shí)狀態(tài)。目前，國(guó)內(nèi)商用車用行駛記錄儀相關(guān)公司有鴻泉物聯(lián)、銳明技術(shù)（計(jì)算機(jī)組覆蓋）等。

篇幅有限，公司就先分析到這里。

【 重點(diǎn)公司 】工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/ 智能制造： （ 寶信軟件 、工業(yè)富聯(lián) 、中控技術(shù) 、容知日新 、怡合達(dá) 、英威騰 、維宏股份 、賽意信息 、能科股份 、中興通訊 、紫光股份等）。

新能源 & 智能網(wǎng)聯(lián)汽車 ：（光學(xué)鏡頭： 舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子 、宇瞳光學(xué) 、永新光學(xué) 、 水晶光電；

控制器& 算法： 和而泰 、科博達(dá) 、拓邦股份 、虹軟科技 、 華陽(yáng)集團(tuán)；

激光雷達(dá)：炬光科技；光庫(kù)科技 、 騰景科技 、 天孚通信等；

車載模組/ 模塊： 廣和通 、 移遠(yuǎn)通信 、 美格智能 、 鴻泉物聯(lián) 、 移為通信等；

連接器： 電連技術(shù) 、 瑞可達(dá) 、 得潤(rùn)電子 、 勝藍(lán)股份 、 意華股份 、 永貴電器 、 鼎通科技 、 合興股份 、 徠木股份等；

導(dǎo)航系統(tǒng)： 華測(cè)導(dǎo)航等 ；

“ 新能源+ ” 海上風(fēng)電：中天科技 、 亨通光電；

液冷溫控：英維克 、 申菱環(huán)境 、 高瀾股份等；儲(chǔ)能：科華數(shù)據(jù)等 。

物聯(lián)網(wǎng)/ 電力物聯(lián)網(wǎng) （ 威勝信息 、 映翰通等 ） ；

云計(jì)算 （ IDC ： 寶信軟件 、 光環(huán)新網(wǎng) 、 奧飛數(shù)據(jù) 、 秦淮數(shù)據(jù) 、 萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù) 、 科華數(shù)據(jù) 、 英維克等； 設(shè)備商： 中興通訊 、 紫光股份 、 星網(wǎng)銳捷等； 光器件： 新易盛 、 中際旭創(chuàng) 、 光迅科技 、 天孚通信等；SAAS ： 金山辦公 、嗶哩嗶哩 、視源股份 、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) 、 聲網(wǎng) 、會(huì)暢通訊 、夢(mèng)網(wǎng)科技等 ）。

軍工通信/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng) （ 海格通信 、七一二 、上海瀚訊 、中國(guó)衛(wèi)通等 ） ；

運(yùn)營(yíng)商 （ 中國(guó)移動(dòng) 、 中國(guó)電信 、 中國(guó)聯(lián)通等 ）等。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示!

1、 5G建設(shè)不及預(yù)期

若運(yùn)營(yíng)商資本開支和5G建設(shè)不及預(yù)期，會(huì)影響到整個(gè)5G產(chǎn)業(yè)鏈的推進(jìn)，車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等5G應(yīng)用的發(fā)展也會(huì)低于預(yù)期，從而影響到相關(guān)公司業(yè)績(jī)。

2、 云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期

若云巨頭資本開支和云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期，會(huì)影響到IDC、交換機(jī)、光器件、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，同時(shí)對(duì)下游云通信、VR/AR等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會(huì)有所影響。

3 、 中美貿(mào)易摩擦

若中美貿(mào)易摩擦加劇，會(huì)影響到國(guó)內(nèi)5G產(chǎn)業(yè)和云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)。

4、 新冠疫情蔓延

若新冠疫情蔓延反復(fù)，會(huì)影響到正常的復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏，從而影響到產(chǎn)業(yè)和公司的發(fā)展。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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