在9月15日的2023ESG全球領導者大會上，貴州茅臺（600519.SH）董事長丁雄軍透露，茅臺上市22年累計分紅已超過2000億。據紅星資本局統計，自上市以來茅臺累計現金分紅實際已達2086億元，分紅金額不但穩居白酒上市公司榜首，在整個A股中也穩居前列。目前茅臺還有約1500億現金在手，且主要用于固定資產投入及獲取現金理財收益。

貴州茅臺酒廠遠眺，李偉銘攝

上市22年，累計分紅已達2086億元

從經營業績角度看，貴州茅臺堪稱一臺妥妥的印鈔機。其營業收入及凈利潤連續23年保持增長，營業收入從2001年的16.18億元增長至2022年的1275.54億元，同期凈利潤則從3.28億元增長至627.16億元。

與此同時，茅臺較為注重投資者回報。僅從分紅上看，茅臺2001年上市時募集資金22億，但至今已分紅了2086億，為上市募資額的90多倍。

能夠有如此規模的真金白銀分紅，底氣來自茅臺盈利能力的強悍：近三年實現凈利潤分別為466.97億元、524.6億元、627.16億元，且仍在高速增長。

上市公司持續高分紅，一方面表明上市公司經營業績良好；另一方面表明上市公司重視投資者回報，有助于增強投資者的信心。

值得一提的是，貴州茅臺在2022年11月增加特別分紅275.23億元，加上當年6月派發的年度分紅272.28億元，該年度兩次分紅合計達547.5億元，已經超出了2021年全年凈利潤。這一年茅臺無論是從現金分紅金額與分紅比例，均創下了歷史新高，還一度引發了“突擊分紅”的疑問。

事實上，A股歷史上客觀存在“突擊分紅”“透支式分紅”等現象，特別惡劣者甚至不惜掏空上市公司，向控股股東、各主要股東方進行利益輸送。但是，貴州茅臺的創紀錄分紅與這種竭澤而漁的情況完全不一樣。

創紀錄分紅后，仍有千億現金在手

紅星資本局注意到，貴州茅臺2022年的創紀錄分紅背后另有原因。

一是貴州茅臺的分紅比例長期穩定在51%左右，處于較好的平衡點。經過多年積累后已有大量現金留存，具備了提高分紅比例、加大投資者回報的前提條件。

二是在2021年度貴州茅臺股東大會上，就有股東提出希望茅臺提高分紅比例，讓投資者有獲得感。這一建議，被茅臺高層采納。

三是因為2022年的疫情和資本市場大幅波動，貴州茅臺股價隨市場調整，到2022年10月一度跌至1300元以下。隨后公司宣布特別分紅和大股東增持，股價得以迎來反彈，并最終回升到1700元以上。

茅臺宣布特別分紅前后股價走勢圖

由此可見，茅臺2022年的特別分紅，最直接的因素來自于提振市場信心的訴求。值得一提的是，即使茅臺2022年分紅創下了紀錄，以及上市以來持續20余年的高分紅，茅臺仍有巨額現金在手。

截至2022年末，貴州茅臺手中的現金及現金等價物余額仍達1524億元，繼續保持了千億以上的充沛現金流。

貴州茅臺賬上的巨額現金，留著干什么？如何才能實現高效利用？

對此，茅臺的策略是：繼續聚焦擴大白酒產能，繼續投資理財，還要持有大量現金應對風險。

目前，貴州茅臺三大主業聯動發展，構建形成一體化產業生態。在白酒主業方面，2023年茅臺基本建設投資71億元，主要用于新建和續建11個項目。從累計投資看，土地儲備、擴產投資等方面已達50.4億元，包括“十四五”技改建設項目的前期投資、中華片區30棟酒庫建設項目的投資、3萬噸茅臺醬香系列酒技改工程的投資、“十四五”醬香酒習水同民壩一期項目等。

習水同民壩項目建設如火如荼，圖據茅臺官網

茅臺第二個主業是酒旅康養，已形成覆蓋景區、博物館、商業街、酒店、機場、醫院等上百億資產的酒旅康養產業集群。茅臺還開發推出了“+茅臺酒”的系列周邊產品，比如茅臺冰淇凌和近期挺火的醬香拿鐵，圍繞主業的周邊產品做了一些嘗試。此外，i茅臺上線至今，累計注冊用戶超4600萬，累計交易額超300億元。

除了固定資產投資、酒旅康養產業等多方面外，茅臺還有第三個主業“綜合金融”。茅臺擁有財務、基金、保險等超千億資產規模的金融產業。

從茅臺的綜合金融資金收益率看，雖然目前看上去并不算高，但勝在安全、穩健。對于巨量的資金來說，持續穩定的復利收益遠比單純追求高收益更重要。

紅星新聞記者 李偉銘

編輯 余冬梅

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