3月25日，離岸人民幣對美元匯率持續拉升，接連突破7.27、7.26、7.25、7.24關口，截至發稿，日內漲超360個基點。

在岸人民幣對美元升破7.20關口，日內漲超310個基點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，人民幣對美元中間價今日報7.0996，調升8個基點。前一交易日中間價報7.1004，在岸人民幣16:30收盤價報7.2283，夜盤收報7.2290。

3月22日，離岸人民幣對美元匯率接連跌破7.23、7.24、7.25、7.26和7.27關口，日內波幅高達500點，為近階段罕見。在岸人民幣對美元匯率也較上一交易日下跌了289個基點。

人民幣匯率為何大幅波動

中金公司指出，人民幣匯率異動的背后存在著央行在美元整體走強，人民幣對一籃子貨幣匯率被動升值的背景下試圖恢復人民幣對美元雙邊匯率彈性的考量。

申萬宏源認為，本次人民幣對美元匯率波動，源于國際收支尚處于筑底回升階段，暫時無法完全對沖市場情緒面干擾。

平安證券認為，上周五人民幣日內貶值幅度較大，也受今年內外部因素的影響。美國經濟基本面韌性仍較強，市場對降息預期持續延后，美債利率出現反彈、美元指數走強。

廣發證券指出，“超級央行周”進一步帶來擾動。一是日央行3月議息會議姿態偏鴿，對后續加息節奏保持謹慎，這導致日元對美元走弱；二是瑞士央行意外降息25個基點。

后市怎么走

申萬宏源證券認為，雖然我國國際收支平衡尚處于筑底回升階段，對市場情緒難以完全對沖，但政策面和資金面的力度實際上是比去年7-8月要更加強化。展望后續政策，為進一步平抑波動，央行在離岸市場上回收流動性的工具可能進一步加碼，同時對于中美利差的關注度或有所提高。匯率的波動將令貨幣政策操作更趨謹慎。后續走勢有賴于美聯儲以及其他央行貨幣政策操作路徑的清晰化。

中金公司認為，在美元指數短期繼續強勢，且此前低波動期間賣出波動頭寸止損壓力等因素的影響下，人民幣匯率短期仍會存在一定的慣性下探壓力，而此時政策因素對短期減少人民幣匯率的過度波動就變得尤為重要。在新的一周，中間價、盤面交易都是值得繼續跟蹤的重要變量。總而言之，短期因素對美元指數仍然是較為有利的。

平安證券認為，展望后市，中美貨幣政策周期仍在分化，中美利差再度下行，上半年人民幣仍有一定貶值壓力，預計人民幣兌美元即期匯率或將在7.1-7.3的范圍內區間震蕩。

廣發證券認為，在目前位置，人民幣匯率是存在兩大有利因素的：一是國內無風險利率的位置已經偏低，2020年以來名義GDP增速/10年期國債收益率均值為2.2倍，這意味著當下2.3%左右的10年期國債收益率隱含了5.0%左右的名義GDP增速，已處于名義增長假設的下限附近；二是政策對于匯率較為明確的姿態。3月21日國新辦發布會上央行指出，既“堅持市場在匯率形成中起決定作用”，又“強化預期引導，防范匯率超調風險”，政策對于匯率的基本態度應該沒有變化。上述兩點對應著人民幣匯率有條件保持基本穩定。