風口智庫|八位專家火線解讀:最猛“降息”影響多大?
風口財經首席記者 劉曉
龍年伊始,房地產市場再迎重磅利好!
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2024年2月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.45%,保持不變,5年期以上LPR為3.95%,下降25個基點。
貸款市場報價利率由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價,由全國銀行間同業拆借中心計算得出,為銀行貸款提供定價參考。目前,LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。
風口財經梳理發現,LPR上一次調整要追溯到2023年8月,當時1年期LPR下降10個基點,5年期以上LPR按兵不動。2023年全年,1年期LPR累計下降20個基點,5年期以上LPR下降幅度為10個基點。此次5年期以上LPR一次性下調25個基點,屬于歷史上有記錄以來降息最猛的一次,釋放出降低中長期貸款利率的信號。
盡管作為中期政策利率的MLF利率在2月保持不變,但市場此前對本月LPR下降存在較強預期。風口財經此前采訪的多位專家也表示,2月LPR報價有可能單獨下降。
如何看待5年期以上LPR單獨下降25個基點?這給房地產市場帶來哪些影響?預計后續央行還會有哪些政策?20日上午,風口財經第一時間連線采訪了多位房地產、金融領域的專家。
非對稱下降意味著什么?風口財經:本月LPR下降與政策利率調整并不同步,如何看待這次下降?為何是兩個品種非對稱下降?
招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼:2月18日,人民銀行開展逆回購操作和1年期中期借貸便利操作,利率均與上月持平。LPR在1年MLF利率基礎上加點而來,MLF利率未變,LPR持平的概率較高。但2023年以來存款利率連續4次下調,疊加2024年2月5日全面降準落地,銀行資金成本已經有所降低,LPR減少加點具有空間。此前央行多次表態將引導LPR下降,且5年期以上LPR下降可能性更大。因此,此次LPR非對稱下降基本符合市場預期。
東方金誠首席宏觀分析師王青:本次兩個期限品種的LPR報價為非對稱調整,主要原因是2019年以來5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點。5年期以上LPR報價是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準,當前樓市持續低位運行,投資穩增長需求較高,較大幅度下降5年期以上LPR報價有較強的必要性。而1年期LPR報價保持不動,則有助于穩定已處歷史低位的銀行凈息差,為5年期以上LPR報價較大幅度下降騰出空間。
中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢:本次非對稱下降至少反映出三層意圖:
第一,貨幣政策也在配合經濟平穩開局,春節假日過后,從資金供給端開展工作,通過降低貸款利息,降低融資成本,配合2024年經濟平穩開局的意圖較為明顯。
第二,不同期限利率非對稱下調,表明政策希望發揮作用的對象有所側重,保持1年期LPR不變,或表明對制造業投資和消費的刺激意圖相對平穩。
第三,由于5年期LPR與房地產市場的關聯度相對較強,從前期來看,下調5年期LPR利率也是房地產市場需求端政策組合拳的一部分,現階段大幅降低5年期LPR利率25個BP,再結合近期圍繞房地產市場密集出臺了較多政策措施,充分體現了利率政策參與激活房地產市場、推動房地產市場良性循環的政策意圖。
風口財經:如何看待25個基點的下降幅度?是否超出預期?
招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼:本次LPR非對稱下降在預期之內,但5年期以上LPR幅度超出預期。自2019年改革以來,5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點。本次非對稱下降之后,兩個期限的LPR之間的利差縮小,有助于減少貸款期限錯配現象。人民銀行公布的《2023年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,社會融資成本穩中有降,12月新發放企業貸款加權平均利率為3.75%,較上年同期低0.22個百分點。在這種情況下,本次1年期LPR保持不變,有助于緩解銀行息差下降壓力,同時為5年期以上LPR下降創造更大的空間。而本次5年期以上LPR大降25個基點,遠超市場預期,創下了2029年LPR形成機制改革以來最大降幅。
中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產業研究院院長連平:此次LPR利率下調結構性的特征較為明顯,即主要是降了5年期利率,幅度為25個BP。盡管力度看似不大,但實際上已超出了市場此前的預期,這是央行在綜合內外各方面因素后所做的平衡決策,符合當前貨幣政策“靈活適度、精準有效”的基調和思路。
考慮到未來全球經濟存在較大不確定性,我國央行需要保留一定的利率空間以應對未來潛在的經濟增長下行問題。從國內來看,降息力度與銀行體系的承受力之間也要保持一定的平衡。LPR利率下行對推動實體經濟融資成本和居民購房成本下行帶來了積極影響,但LPR利率如果下行幅度過大、節奏過快,也會增大商業銀行的經營壓力,對銀行保持信貸合理增長的積極性和能力會有一定影響,還可能會影響到銀行的不良資產處置能力。
仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟:本次非對稱下降5年期LPR的幅度比市場預期中略高,但是過去四年半以來的LPR變化情況顯示,5年期累計下調的幅度小于1年期10個基點。考慮到目前房地產政策取態的變化、金融對房地產高質量發展的支持與對需求端、供給端信心的呵護,這次調降5年期LPR的幅度是適當的。
其實這個降幅可以理解。觀察過去四年半的數據,一年期大概調降了75個基點,五年期是65個基點,所以這之間是有一定的追平的必要性和可能性。另一方面,地產現在從銷售端到投資端、從供給側到需求側,都還是需要金融支持助力,加上房地產政策取態的優化調整,非對稱調降25個基點是意料之外、情理之中。
房貸能少還多少?風口財經:這對于房地產市場會帶來哪些積極影響?
易居研究院研究總監嚴躍進:房地產市場當前正處于企穩復蘇的階段,但復蘇過程需要鞏固。降息利好資金成本的下調,直接引導房貸的下調,這對于房貸市場的影響是積極的。我們簡單測算,若按100萬貸款本金、30年等額本息償還方式計算,此次降息后購房者月供約可以減少150元左右。屬于相對減負比較大的一次,有助于進一步促進房貸申請和消費。其對于后續購房市場的活躍等也都有積極的作用。
廣開首席產業研究院資深研究員馬泓:對房地產市場而言,調降中長期LPR基準利率有助于降低居民購置房產和存量房貸的償付壓力。由于當前商品房銷售復蘇情況不及預期,市場信心恢復需要更多政策扶持和耐心。
基于5年期LPR基準利率的下調,后續商業銀行房貸利率也會響應調降。假設以首套房100萬貸款余額、等額本息房貸、30年期貸款期限為例,據此計算月供減少約145元,合計30年本息累計減少還貸5.2萬元左右。此次貸款優惠力度是比較顯著的,后續有望促進增量購房和其他消費領域的提升,推動年內商品房銷售跌幅較2023年收窄。
招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼:5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準。5年期以上LPR大幅度、超預期下降,首先傳遞出提振居民住房消費、促進房地產市場平穩發展的強烈信號。5年期以上LPR下降之后,居民房貸利息支出將減少,有助于提振居民住房消費的意愿和能力。對存量房貸而言,房貸利率將在重定價日之后進行調整;對新增房貸而言,預計多數銀行將在本次LPR基礎上保持加點不變,進而降低新增房貸實際利率。同時,5年期以上LPR大幅下降,還將降低企事業單位貸款中長期貸款利率,進一步激發企事業單位中長期融資需求。這將有利于長期貸款占比較高的國家重大項目、基礎設施建設,也有助于減輕地方債務利息支出壓力。
后續還有哪些政策?風口財經:進一步強化逆周期和跨周期調節,預計后續還有哪些政策措施?
中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產業研究院院長連平:總體而言,面對2024年復雜嚴峻的國內外經濟環境,很難通過一兩個特定的政策工具就解決所有問題,宏觀政策決策部門和央行將綜合施策,進一步強化逆周期和跨周期調節。一方面,財政政策與貨幣政策要加強政策協同,其中又主要體現為貨幣政策對財政政策的支持。另一方面,對于貨幣政策本身,央行也已明確2024年要更好地發揮總量和結構的雙重功能,加強多種政策工具的綜合運用,保持流動性合理充裕,除適度降準、降息外,還要用好支農支小再貸款、再貼現、普惠小微貸款支持工具、抵押補充貸款(PSL)等結構性工具。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華:本次在MLF利率保持穩定情況下,央行主要是通過數量工具+改革手段,引導實體經濟融資成本進一步下調。主要原因是央行根據宏觀經濟實際情況以及內外環境變化,靈活運用多種工具,提升政策質效,更好兼顧內外均衡。
盡管1年期LPR利率保持穩定,但央行通過結構性工具,依然可以推動金融機構挖掘利率市場化改革潛力,降低小微、三農等實體經濟薄弱環節,重點新興領域融資成本。
從趨勢來看,國內通脹溫和可控,國際收支保持基本平衡,央行政策空間足,同時,銀行資產質量和盈利整體保持良好,LPR仍有調降空間。由于目前經濟處于復蘇關鍵階段,后續降息等工具仍在工具箱,但具體實施需要看國內需求恢復進度、物價回升節奏,以及房地產復蘇情況等。如果消費、物價、房地產復蘇進度不夠理想,不排除央行進一步通過降息、降準、結構工具等,引導市場利率中樞下移,為消費和投資復蘇提供額外動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青:主要受房地產行業下滑、消費需求不振等因素影響,2023年四季度以來官方制造業PMI指數持續運行在收縮區間。這意味著近期宏觀經濟運行穩中見弱,宏觀政策實施逆周期調節的必要性上升。回顧歷史可以看到,一旦官方制造業PMI指數連續3個月以上運行在收縮區間,貨幣政策做出反應的可能性就會顯著加大,除降準外,下降政策利率也是常見的應對措施。
由此,綜合當前經濟和物價走勢,我們判斷短期內MLF利率下降的可能性仍然較大。這將帶動兩個期限品種的LPR報價繼續下降,進而帶動企業和居民貸款利率持續下行,提振宏觀經濟總需求。與此同時,LPR報價持續下調帶動貸款利率下行,也將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。
編輯: 劉曉
審核: 孫瞳
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